货币政策汇率传导机制及股票市场对其影响研究.pdfVIP

摘 要 对于货币政策中介目标的理论研究是世界各国中央银行及各个研究机构所 关注的焦点。我国的货币政策中介目标改革正处于转型期(即把过去那种货币 “数量型”中介目标—货币供应量逐步地转变为货币“价格型”中介目标—利 率、汇率)，同时随着人民币汇率形成的日益市场化以及我国经济与外部联系的 日益紧密，汇率必将成为我国货币政策中介目标的一位新成员。 本文基于上述考虑，引用西方经济学中的相关经典理论并结合我国实际情 况，通过实证分析来说明我国货币政策汇率传导机制的有效性。同时，由于我国 资本市场的不断发展和完善，其在国民经济中的影响日益显著，因此，我们也在 文中分析了股票市场对汇率传导机制的影响。 本文第一部分绪论包括选题的背景、研究框架以及创新及不足之处，以便 读者对本文的研究背景和路径有大致的了解。 第二部分以国际金融等方面的理论为基础，从定性的角度分析了货币政策 汇率传导机制。 第三部分在流量导向模型和股票导向模型的基础上分析了汇率与股价之间 的关系 第四部分是本文的实证部分。以 2000 年 1 月至 2007 年 12 月的季度数据为 研究对象，分析了在我国货币政策汇率传导机制的有效性及股票市场对该机制 的影响。通过该部分的分析，我们发现以下基本结论： 1、货币供应量的变动会对汇率产生影响，但由于我国当前的汇率制度使得 汇率对于来自货币供应量的冲击反应较弱。同时，实际有效汇率的变动会反作 用于货币供应量，因此，对我国货币政策的独立性产生影响。 2、名义汇率的变动在短期内对国民收入几乎没有影响，但从中长期来看其 对国民收入的影响会随着时间的推移而变的越来越明显，而实际有效汇率对国 民收入的影响甚微。 3、人民币汇率与股指之间存在关联性。从名义汇率与股指之间的关系，表 明我国当前处于流量导向模型阶段，而实际有效汇率与股指之间的关联的方向 性则不是很明显。 4、在考虑股票市场影响的情况下，名义汇率对国民收入的影响会滞后，幅 度会变大。实际有效汇率对国民收入的影响在这两种情况下基本相同。 最后，本文基于以上分析，试着提出一些建议，希望可以对我国货币政策 操作所启示和帮助，这也是本文选题研究的初衷。 关键字：货币政策 汇率 汇率传导机制 股指 ABSTRACT The researches on the monetary policy’s intermediate targets are the focus that the central bank in the world and research institutes put themselves into. Anyway, the reform of monetary policy’s intermediate targets of our country is in the transition—the money quantity target, money supply, will be translated into the money price target, interest rate and exchange rate, the formation of the RMB exchange rate is increasingly market-oriented and Chinese economy has an increasingly close ties with outside economy, so exchange rate will become a new monetary policy’s intermediate target of our country. Based on the above considerations, the paper try to explain the effectiveness of RMB exchange rate transmission of monet