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融资视角下的我国可转换债券研究 文鹏元资信评估有有限公司研究发展部李宇飞 „ / 摘 要：可转换债券作为一种中间性的投、融资工具，发行企业不仅可以以相对低廉的资金成本达到长期 权益融资的目的，而且其市场体系的繁荣和发展将十分有利于中国资本市场的成熟和金融风险的化解。因而， 发行可转换债券也成为许多企业和国家有关机构积极推行的众多融资工具首选。本文从融资视角出发，主要分 析了可转债融资的主要优势和存在的一些问题，最后针对上述问题提出了一些积极的建议。 关键词：可转债资本结构融资工具 Abstract: Convertible Bond, as a middle investment or financial instrument, not only helps issue enterprise to reach the aim of a long-time equity capital, but its market systems prosperity and development benefit to China capital markets maturity and diversification of financial risk. So, issuing Convertible Bond becomes the first tool of many enterprise and countries to finance. this paper mainly analyse the advantages of financing by convertible bonds and some faults that limit the development and perfect of our Convertible Bond market .finally give some suggestions corresponding these problems. Key words: convertible bonds capital structure financing instrument 一、可转换债券概述 人在规定的期限内以特定的价格转换成特定数量 普通股票的权利。可转债的价值可以分为两个部 1843年美国New York Erie 铁道公司发行第 分：一是债权部分，即可转债未转换成公司股票 一张可转换公司债券，但此后100 多年，可转换 之前而享有的债权收益，包括可转债的票息与本 公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地 金。这部分价值与利率水平及发行公司的信用风 位，没有得到市场的认同和重视，直到 世纪 20 险呈负相关。二是股权部分，即基于发行公司股 70年代，美国经济极度通货膨胀使得债券投资 票价格的看涨期权的价值。该期权是美式的或是 人开始寻找新的投资工具，可转换公司债券由此 百幕大 （ ）型的，显而易见，股票价格 Bermudan 进入人们的视野，并在此后 年在全球迅速发展 40 越高，股权的价值就越高。由此可见，可转债同 起来。 时具备债权性、股权性与期权性。一般来说，可 可转债是可转换公司债券的简称，是一种介