汽车贷款证券化研究.pdfVIP

摘 要 出现于 20 世纪 60 年代末的资产证券化，是金融创新史上的一次突破,对国 际金融市场产生了深刻影响。资产证券化不仅提供盘活存量资产、解决流动性问 题的手段，实现了资产未来收益与现期收益的跨期重新配置，同时也创造了新的 投融资渠道，为实物资产、金融资产及其他资产搭建通往资本市场的桥梁，促进 了货币市场等其他金融市场与资本市场的沟通与融合。 证券化市场中，汽车贷款证券化占据了重要位置，它不但将商业银行等汽车 贷款机构的中长期信贷资产转化为资本市场上流通的证券化产品，并且将原本集 中于银行等机构的汽车贷款风险通过资本市场分散到公众投资者，从均等、效率 的角度优化了市场资源配置。因此，本论文由资产证券化理论入手，在指明了资 产证券化、尤其是汽车贷款证券化研究的目的与意义后，对其运行条件及实施背 景进行了概括性阐述。 与资产证券化衍生的其他产品相比，汽车贷款证券化有其相对独特的运作方 式。在资产证券化最为发达的美国，汽车贷款证券化已经历了三十多年的发展， 其间积累了较为丰富的理论与实践经验。本文第三部分就在已有的国际成熟证券 化运作基础上，参照美国成功的汽车贷款证券化推行模式，深度细致的分析汽车 贷款证券化的运作机理，以期其运作模式对我国汽车贷款证券化实践有所启示， 进而发挥更好的借鉴意义。 作为一项创新技术，汽车资产证券化值得我国理论界及实务界深入研究。然 而无论是理论还是实务方面，我国汽车贷款证券化的步伐都显得较为缓慢。尽管 资本市场对于汽车金融业务的限制已逐步放宽，但自 2005 年我国首次尝试资产 证券化产品至今，汽车贷款证券化等非主流创新产品的开发仍处于萌芽状态，直 到2008年1月才推出第一单汽车贷款证券化——通元2008-1 ABS。在第四部分， 本文将以通元 2008-1 ABS 为案例展开分析，在借鉴美国模式的基础上，对我国 汽车贷款证券化的基础资产、政策及法律环境、技术条件、投资环境进行全面阐 述。同时，从市场条件、法制条件及技术条件三个方面提出改良建议，以期从金 融创新的角度探寻完善我国汽车贷款证券化实践的方法。 关键词：汽车贷款 资产证券化 美国模式 国内实践 - 5 - Abstract Asset securitization, as a breakthrough and milestone in finance innovation history, has had profound impact on the international finance market since the end of 1960’s. It does not only create liquidity for certain assets, but also collocates asset incomes between future and present, while providing new financing and invest tools. Asset securitization shows a bridge towards capital market for practical assets, finance assets and others, and a connection between capital market and other markets. Asset securitization of automobile consumption credit plays an important role in the securitization market. It helps financing institutions to transform long-term credit assets into liquid securities, while separating the risks gathered in financing institutions to public investors, which optimizes the market efficiency. The paper firstly introduc