中国家族上市公司独立董事制度研究.pdfVIP

内容摘要 2006年6月19日，首家全流通IPO的中工国际上市，标志着中国资本市场进入 了后股权分置时代，股份实现顺畅流转，经济实现证券化。在中国资本市场的背 景下，民营经济是中国经济的主体，2001年占GDP的67%，而民营企业发展的主要 形式是家族企业。研究民营企业的治理问题对于研究后股权分置时代中国上市公 司的治理具有重要的理论意义。 本文选取了2008年237家在国内上市的家族企业，在国内外关于家族企业治 理研究的基础上，主要选取独立董事制度的角度，分析中国家族上市公司治理现 状。本文对家族企业独立董事三方面特征，即独立董事占董事会比例、独立董事 薪酬、独立董事声誉等，与公司业绩指标主营业务资产收益率，建立了多元回归 模型，展开相关性分析和实证研究，剥开家族上市公司独立董事制度的面纱。实 证检验的结果表明，独立董事制度的三个特征对中国家族上市公司的治理效率不 存在显著的相关关系。本文针对实证结果指出家族企业特色的独立董事制度，即 独立董事比例小，独立董事制度推出时间不长、独立董事的固定薪酬制、独立董 事兼任现象较严重等导致家族企业引入独立董事制度对公司业绩无显著影响的 原因。文章最后提出完善家族企业独立董事制度的若干建议，对家族企业未来的 发展有一定的参考意义。 关键词：家族企业 独立董事 治理绩效 实证研究 Abstract th On June 19 ,2006, as the first company that realized full circulation of IPO, China CAMC Engineering Co., LTD went public. This demonstrates that China’s capital market has entered into post era of split-share reform, with the realization of shares’ circulation and securitization of economy. In China’s capital market, private business is the subject of China’s economy. And family-controlled company is the main formfor the development of privatebusiness.Therefore, research on governance of family firm is important to research on governance of China listed companies on post eraofsplit-sharereformtheoretically. The article chooses 237 family companies listed in 2008 assamples. On the basis of research on family firms at home and abroad, the article takes the angle of independent director system and analyzes current status of governance for China’s family listed companies. The article establishes a multivariate regression model between three variable parameters of independent director system(i.e. the proportion of independent directors to board of directors, independent directors’ salary and independent directors’ reputation) and variable parameters of family listed companies’ operating performance(i.e. chief return on assets). Then the articl