中金公司-快速规模化阶段的白酒行业：结构机会VS.模式挑战.pdfVIP

... 观点聚焦 研究报告 2012 年 4 月 12 日 食品饮料 研究部 乔洋 袁霏阳 分析员， SAC 执业证书编号： 分析员，SAC 执业证书编号： 快速规模化阶段的白酒行业 S0080512030001 S0080511030012 yang.qiao@ yuanfy@ 结构机会 VS. 模式挑战 投资亮点 我们依然看好白酒行业的发展前景，未来结构性分化趋势仍将延续，次高端价位带有望看到爆发性品种。白酒行业发 展进入新阶段：行业供给重新步入盈余周期，强势企业在加速规模化扩张，个性化需求趋势明显，企业增长对营销模 式提出更高要求，建立稳固和持续的厂商关系、并且渠道扁平和复合的企业有望长期胜出。 高端领域稳步增长，我们最为看好贵州茅台的长期价值，