从汇贤的表现看香港发展人民币IPO的前景.pdfVIP

本期共印發份 本刊所載文章觀點，僅代表作者個人意見 第 50 號 2011 年 6 月 30 日 從匯賢的表現看香港發展人民幣 IPO的前景 經濟研究員 潘南 內容提要 香港第一只以人民幣計價的新股融資匯賢房地產信托基金經歷了從 上市前各方熱烈反應到之後的冷遇格局，主要是由於經濟整體表現的不 利因素、產品本身回報率不具備絕對優勢、以及市場對人民幣流動性支 持的擔心仍未消除。但作爲人民幣股票產品的過渡安排以及“首發＂， 匯賢的上市標誌著離岸人民幣市場產品體系更加完善和多元化。由於有 關產品仍處於初始階段，短期内難以形成規模效應並為香港離岸市場帶 來顯而易見的商機；長遠來看，在人民幣國際化大方向不變的前提下， 市場預計未來香港和內地之間將實行更順暢的人民幣流動政策，促進企 業持有人民幣的意願，提升企業發行人民幣計價資本市場產品的積極 性，而更多元化的人民幣產品將有助於鞏固香港的人民幣離岸市場地位。 香港第一只以人民幣計價的新股融資 (IPO)產品--匯賢 房地產信托基金(簡稱“匯賢＂)已於 4 月 29 日正式在港交 所挂牌交易。匯賢通過此次 IPO 最終籌資 104.8 億元，公開 長實分拆的人民幣房地 認購部分的集資額為 20.96億元。由於這是人民幣計價 IPO 產基金匯賢房托經歷了 的“首發＂，此前各方面對匯賢的反應比較熱烈，並一直對 從上市前各方熱烈反應 此項 IPO 寄予厚望。但在匯賢真正上市後，其發售結果與此 到之後的冷遇格局 前的轟動效應形成對照，最終發行價為招股價每股 5.24 元 至 5.58 元的區間下限，上市後股價也出現“潛水＂。 匯賢上市前後“冰火兩重天＂的原因 匯賢上市後市場反應由熱轉冷既有匯賢本身的原因，也 整體經濟因素對市場造 成負面影響，不利投資 有整體經濟環境的不利影響，更有投資者對於政策層面尚未 1 放寬的一些考慮。 首先，整體經濟因素對市場造成不利影響。 去年下半年 至今，日本地震破壞全球生産鏈、北非及中東地區的動蕩、 歐債危機無法根除再次升溫、美國經濟復蘇近期放緩、中國 為對抗通脹仍會加息、擔憂中國經濟硬著陸等多種因素均對 市場造成不利影響，加劇投資者的擔憂情緒。香港恆生指數 上半年一直在 20,000 至 25,000點的區間徘徊；內地 A 股市 場今年年初曾跑贏全球市場，但由於投資者對於通貨膨脹， 以及銀根收緊的擔憂，市場避險情緒爆發，使得近期 A 股出