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公 化工行业 司 中性 研 究  关注醋酸及其下游产业 2011 年 4 月 25 日 恒泰证券研发中心（） ：021 告 报 报告要点：  原油、天然气价格震荡上行 上周虽然美国公布原油库存增多，但受美元指数走软影响布伦特原油收于 123.99美元/桶，同比上涨0.44% ；纽交所天然气价格收于4.41美元/百万英热单位， 化工板块与沪深300指数对比 同比上涨5.05%；中国棉花价格328指数收于28721 ，下跌2.01% 。  下游化学品涨跌互现 上周涨幅前三品种为醋酸酐（20.00% ）、醋酸乙烯（13.10%）和硫酸（CFR 西欧/北欧合同价，12.90%），跌幅前三品种为甲基环硅氧烷（-6.52% ）、三聚磷 酸钠（-6.45% ）和硫酸（-6.15% ）；化工行业4月份开工率方面，农药、氯碱行业 开工率环比整体提高，聚氨酯上游开工率环比下降，下游产品开工率提高。开工 率环比增幅较大的品种有草甘膦和磷矿石，跌幅较大的品种有环氧丙烷。  投资建议 醋酸：上周醋酸及其下游醋酸乙烯、醋酐、醋酸乙酯和醋酸丁酯价格均保持 较大幅度上涨，一方面是国内醋酸供应由于塞拉尼斯停产紧张；另一方面，作为 溶剂，醋酸乙酯和醋酸丁酯在发达国家用来替代有毒性的甲乙酮和甲苯，随着国 内甲乙酮价格不断上涨，预计占国内醋酸下游消费23%左右的醋酸乙酯和醋酸丁 酯的需求增长会拉动上游醋酸需求。建议关注：华鲁恒升、丹化科技、云维股份。 氯碱：纯碱的下游40%左右为玻璃，2011年我国玻璃产量同比大幅提高将会 带动纯碱市场的发展，建议关注：山东海化。 行己有耻 博学于文 惟实心正 一丝不苟 请阅读最后一页重要免责申明   化工行业 一. 行业及公司动态 行业： 2011 年 4 月 22 日，国家能源局举行一季度能源经济形势发布会。会议指出：1、石油供应稳步增长，一季 度全国累计生产原油 5135.6 万吨，同比增长 6.7% ；进口原油 6341 万吨，增长 11.9%；累计加工原油 11147.8 万吨，增长 10.2%；累计生产汽油 1989.3 万吨、柴油 4130.2 万吨和煤油 429.6 万吨，分别增长 8.2%、11.5%和 5.1%；2 、成品油消费逐渐转旺，年初受天气影响，基建、农业用油需求回落，春运前后汽油消费走出低谷，2 月下旬以来，随着天气转暖，工业生产加速，物流、基建、春耕用油增加，商务和个人旅游出行率提高，成品 油需求明显回升，一季度成品油表观消费量约为 6500 万吨，同比增长约 13%；3、冬季用气高峰平稳度过，一 季度全国累计生产天然气 274.3 亿立方米，同比增长 12.1%，1 月份受低温天气影响，全国天然气需求量创历史 新高，华北地区日最高用气量达到 8247 万立方米，较去年峰值增加 803 万立方米，增长 10.8%；进入 3 月份， 取暖季结束，民用天然气需求量明显减少。 会议指出，二季度是成品油消费旺季。“三夏”、工矿企业、建筑施工和物流运输生产经营活跃，加之各地“十 二五”规划项目陆续开工，将拉动柴油需求增长。尽管一些鼓励汽车消费的优惠政策已经停止，部分一线城市出 台了乘用车限购政策，但二、三线城市正在成为汽车消费的主力。预计2011 年全国汽车销量将接近 2000 万辆， 比上年增长 11%。考虑到民用汽车保有量已超过 9000 万辆，天气转暖后出行还将增加，汽油消费将保持较快 增长。预计上半年成品油表观消费量将达到 1.3 亿吨左右，同比增长 9%左右；全年表观消费量将达到 2.6