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鹏华杰出投资者文摘 PENGHUA GURU’S DIGEST 布鲁斯·伯克维茨成功的关键 王存迎/文 大众动向”座右铭的伯克维茨，在实际的投资中也做到了 布鲁斯·伯克维茨（Bruce Berkowitz） 这一点。下面我们介绍一下伯克维茨是如何投资的，分析 是费尔霍姆基金（Fairholme Fund）的创 始人和基金经理，该基金管理着110亿美 一下伯克维茨是如何达到骄人的成绩的。 他成功的关键因素，可以归纳为以下内容 ：将投资 元的资产。近期，伯克维茨当选为晨星公 司美国股票投资2009年的年度最佳基金 集中于最好的概念上，重点关注企业自由现金流，投资于 有能力的股东导向型经理管理的公司，在一个事件发生时 经理。此外，他在GuruFocus网站上当选 为年度投资大师。 购买，从最好的同行中借鉴理念，愿意持有现金。 将投资集中于最好的概念 伯克维茨可以说是我们这个时代最成功的共同基金 伯克维茨将投资集中在少量的公司上。他认为，投 经理。他的费尔霍姆基金成立于 1 年 12 月 2 9日，正 资组合越是多样化，投资业绩越可能接近平均水平。 是 10 年前科技股泡沫的高峰期。在过去 10 年来，他的基 “如果你可以买到你认为是最好的概念的股票，为什 金已经累计上涨 236％，年收益率 13%，而标准普尔 500 么要把资金投资到您所认为的位列最好的概念第十位，或 指数下跌了逾 10％，年收益率近 -1%。 者第二十位的股票上？如果我们对我们所做的完全自信， 在过去的 10 年中，伯克维茨管理的费尔霍姆基金收益 那么我们就应该按照我们所设想的去做。但现实中，我们 有两次下跌，分别是 2002 年和 2008 年。2002 年，他的基 唯一不敢这样做的理由是我们害怕自己的判断出现错误。 金下跌了 1.5％，但市场下跌了 22％。2008 年对他是充满 你的投资立场越多，你越会接近普通。”他在接受巴伦周 挑战的一年，他自己持有的许多股票甚至缩水了 50％以上， 刊访问时说。 他的基金下跌了 30％，而股市下跌 37％。200 9年他的基金 在他的费尔霍姆基金中，伯克维茨将有超过 57% 的 收益为 39％，相比标准普尔只上涨 26.5%，考虑到他的基 资产（包括现金）配置在前十大持股中。他的前三名持 金中现金占比达到 17%，这个结果让人敬畏。 股中，辉瑞制药（PFE）占到资产组合的 12.80％，西尔 那么伯克维茨投资于什么样的公司呢？他在他的 斯控股公司（SHLD）占 8.64％，圣乔公司（JOE）占 7.32％。 2000 年的年度致股东的信中写道，他和他的团队“将重 伯克希尔哈撒韦公司占 4.07%，位于他持股的第六位。 点长期拥有具有估值吸引力的公司，这些公司有着持久的 “我们知道，并且尝试了你能够知道的一切。我们尝 优势竞争地位，可预测的现金收益，高回报的资本收益， 试只买入我们认为已具有稳定基础，在所有环境中都可以 股东导向型的管理人员”。 持续的少数几家公司。我们认识到，在你一生中，你只需 伯克维茨是如何做到这一点？研究了其致股东的信 要很少一些