国际原油期货价格与现货价格动态关系研究———基于WTI原油.pdfVIP

　西安理工大学学报 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＸｉ’ａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（２０１１）Ｖｏｌ．２７Ｎｏ．４　 ４９１ 　　文章编号：１００６４７１０（２０１１）０４０４９１０５ 国际原油期货价格与现货价格动态关系研究 ———基于ＷＴＩ原油实证检验 扈文秀，姚小剑 （西安理工大学 经济与管理学院，陕西 西安７１００５４） 摘要：从期货价格与现货价格的动态关系入手，借助协整检验、向量误差修正模型、格兰杰因果检 验以及脉冲响应、方差分解等方法，以ＷＴＩ原油为例，定量分析了国际原油期货市场的价格发现功 能。结果表明，ＷＴＩ原油期货价格与现货价格存在长期均衡关系。期货合约初期ＷＴＩ原油现货市 场具有部分价格发现功能，但随后将减弱并最终趋于消失。ＷＴＩ原油期货市场在价格发现过程中 起主导作用。 关键词：国际原油期货市场；现货市场；动态关系；价格发现 中图分类号：Ｆ８３１．５　　　文献标志码：Ａ  ＴｈｅＳｔｕｄｙｏｆＤｙｎａｍｉｃＬｉｎｋａｇｅｓＢｅｔｗｅｅｎＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣｒｕｄｅ ． ＯｉｌＦｕｔｕｒｅｓＰｒｉｃｅｓａｎｄＳｐｏｔＰｒｉｃｅｓ ———ＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＥｍｐｉｒｉｃａｌＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＷＴＩＣｒｕｄｅＯｉｌ ＨＵＷｅｎｘｉｕ，ＹＡＯＸｉａｏｊｉａｎ （ＦａｃｕｌｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＸｉａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｘｉａｎ７１００５４，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＡｓｖｉｅｗｅｄｆｒｏｍｄｙｎａｍｉｃｌｉｎｋａｇｅｓｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｆｕｔｕｒｅｓｐｒｉｃｅｓａｎｄｓｐｏｔｐｒｉｃｅｓａｎｄｗｉｔｈＷＴＩ ｃｒｕｄｅｏｉｌａｓａｎｅｘａｍｐｌｅ，ｔｈｅｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙｏｆｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｃｒｕｄｅｏｉｌｆｕｔｕｒｅｓｍａｒｋｅｔｉｓｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅｌｙａｎａ ｌｙｚｅｄ，ｂｙｍｅａｎｓｏｆｃｏｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎｔｅｓｔ，ｖｅｃｔｏｒｅｒｒｏｒｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎｍｏｄｅｌ，Ｇｒａｎｇｅｒｃａｕｓａｌｉｔｙｔｅｓｔ，ｉｍｐｕｌｓｅｒｅ ｓｐｏｎｓｅａｎｄｖａｒｉａｎｃｅｄｅｃｏｍｐｏｓｉｔｉｏｎｅｔｃ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｉｎｄｉｃａｔｅｔｈａｔ ，ｆｉｒｓｔ，ｔｈｅｒｅｉｓａｌｏｎｇｔｅｒｍｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ ｒｅｌａｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎＷＴＩｃｒｕｄｅｏｉｌｆｕｔｕｒｅｓｐｒｉｃｅａｎｄｓｐｏｔｐｒｉｃｅｓ；ｓｅｃｏｎｄ，ｔｈｅｓｐｏｔｍａｒｋｅｔｏｆＷＴＩｃｒｕｄｅｏｉｌ ｐａｒｔｉａｌｌｙｏｗｎｓｔｈｅｆｕｎｃｔｉｏｎｏｆｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙｄｕｒｉｎｇｔｈｅｅａｒｌｙｐｅｒｉｏｄｏｆｔｈｅｆｕｔｕｒｅｓｃｏｎｔｒａｃｔ，ｂｕｔｉｔｓｆｕｎｃ ｔｉｏｎｄｅｃｒｅａｓｅｓｔｏｚｅｒｏａｓｔｉｍｅｇｏｅｓｏｎ；ｆｉｎａｌｌｙ，ｔｈｅＷＴＩｃｒｕｄｅｏｉｌｆｕｔｕｒｅｓｍａｒｋｅｔｐｌａｙｓａｌｅａｄｉｎｇｒｏｌｅｄｕｒ ｉｎｇｔｈｅｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙｐｒｏｃｅｓｓ． Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｃｒｕｄｅｏｉｌｆｕｔｕｒｅｓｍａｒｋｅｔ；ｓｐｏｔｍａｒｋｅｔ；ｄｙｎａｍｉｃｌｉｎｋａｇｅｓ；ｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙ 　　期货价格发现功能是指期货价格能准确反映未 货和现货价格的因素不同，从而研究结论不相一致。 来现货市场产品供求关系，并对临近交割期的现货 并且，已有研究大多未完整地涉及近三年国际原油