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355 家上市公司有绝对投资价值 2007 年 2 季度 A 股市场投资策略报告 挖掘业绩超预期增长的机遇 ―――2007 年 2 季度 A 股市场投资策略报告 ● 中国银河证券股份公司研究中心 投资策略小组 2007 年 4 月 3 日 摘要： 上市公司业绩超预期增长进一步夯实牛市根基，大市值公司超预期增长成为 市场运行的稳定力量，支撑 A 股市场稳步上行； 宏观政策、监管政策、市场供求政策是影响 2 季度市场波动的主要因素，业 绩、政策、以及资金供求共同推动 A 股市场在上证指数 3000 点以上寻找并 形成新的动态平衡； 投资思路将出现新变化，从“简单故事”转向“深度挖掘”，基本原则是：更 加均衡地配置资产、更多地采用自下而上的策略来挖掘投资机会、要用动态 的眼光来看待好公司和坏公司、更多关注成长性机会； 四大投资机会：一是关注大盘蓝筹的合理预期收益机遇，如：保险、银行、 证券、石化、钢铁等；二是关注中小盘股景气回升带来的超预期增长机会， 如：化工、纺织服装、电力、建材、专用设备等；三是关注外延式增长带来 的业绩超预期增长机遇；四是关注封闭式基金转型与创新带来的投资机会。 请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明 type30 1 挖掘业绩超预期增长的机遇 大市值公司业绩超预期增长是 2 季度市场稳步上扬的重要稳定力量，而上市公司外延 式增长将快速提升上市公司盈利能力，为投资者带来超额收益机遇，从而刺激个股保持活 跃。宏观调控、市场监管、扩容加速、限售股流通是抑制市场上行的主要因素，而投资者 开户爆炸式增长、基金发行速度加快、“大非”流通走向规范等因素有助于对冲扩容压力。 因此，2 季度 A 股市场将稳步上扬，并在上证指数 3000 点以上寻求新的动态平衡平台。 一、业绩超预期增长夯实牛市根基 上市公司年报亮丽，大盘蓝筹股超预期增长，支撑股市保持强势。截至 3 月末，已有 680 多家上市公司公布了 2006 年年报，主营收入平均年增长 23% ，净利润平均增长45% ， 远远超出市场预期。沪市总市值最大的前 20 家上市公司中，已有 9 家公布了年报，2006 年净利润平均增长 42.05% ，超过原来 32%的增长预期近 10 个百分点；市值排名前 50 家的 上市公司中，27 家公布年 图表一：大市值公司业绩超预期增长 报，净利润增长 38.41%，超 沪市： 市值前 20 市值前 50 市值排名 50 出预期26.9% 的增长率近 12 名公司 名公司 以后公司 个百分点，市值排名 50 位以 2005 年净利润占比 72.21% 84.0% 16.0% 后的上市公司净利润增长 最新总市值占比 62.78% 72.3% 27.7% 47% 以上，基本接近 50%的