增长预期、投资博弈与股票指数波动性的研究.pdfVIP

摘 要 经典金融学中关于经济人完全理性的假设是导致其无法对现实金融市场中 的各种现象给出满意解释的关键，然而建立在异质信念基础上的经济学模型更具 适应性。在这种大背景下，本文首先在第二章对投资者在证券投资中最容易产生 分歧的领域——预期业绩增长率——建立了“成长线”估值模型，应用该模型对 全球重要股票指数成分股和GICS行业内股票进行实证分析，通过这种探索性的 研究，为分析投资者对不同特征的业绩增长的定价规律提出新的研究视角。 第三章介绍了在异质信念基础上建立的理性信念均衡模型的主要思想，并构 建了具有高阶信念的证券市场理性信念均衡模型，应用该模型能够研究凯恩斯著 名的“选美竞赛”比喻中的博弈行为，并分析了以“选美竞赛”为主要特征的股 票市场价格动态博弈均衡及其演化：短期内股票市场均衡价格受投资者投资博弈 程度影响较大，但长期来看，均衡价格与公司基本面因素确定的价值趋于吻合。 第四章主要研究了经济学与金融学中的不确定性，分析了投资博弈过程中产 生的市场内生不确定性，并将这种不确定性划分为纯粹内生的波动和投资者的过 度反应造成的超调效应。在此基础上指出研究投资博弈与内生不确定性对与金融 资产定价及风险管理的意义。 第五章主要从间接的角度对投资