勘探、天然气管道及炼油带动业绩环比改善.pdfVIP

告 报 究 研 券 证 中国石油（00857.HK ）2013 年一季报点评 勘探、天然气管道及炼油带动业绩环比改善 / 究 研 司 公 2013 年 4 月 26 日 增持（维持） 投资要点 / 收入小幅增长，盈利环比改善。2013 年 1 季度实现营业收入 5,402.63 亿元（同 中信证券国际研究部 业 行 化 石 油 石 比+2.8% ），归属于上市公司股东的净利润 360.17 亿元（同比-8% ，环比+27% ）， 每股收益 0.20 元，高于我们的预期，盈利环比改善主要是受到勘探、天然气管 黄莉莉 道和炼油业务的带动。毛利率由去年同期的 28.27%降至 27.3%，化工和天然气 电话：010 进口亏损是毛利率下滑的主要原因。 邮件：hll@ 勘探与生产利润同比小幅下滑，环比改善明显。2013 年 1 季度公司生产原油 231 百万桶（同比+1.8%，环比-1.0% ），可销售天然气 7453 亿立方英尺（同比 荣沉 +4.8%，环比+9.7% ），油气当量产量 355.3 百万桶（同比+2.8%，环比+2.6% ）， 电话：010 其中海外油气当量产量 35.7 百万桶（同比+14.6% ）。原油平均实现价格 103.08 邮件：rongchen@ 美元/桶（同比-2.3% ，环比-4.3% ），天然气实现价格 5.07 美元/千立方英尺（同 比+4.1%，环比-2.5% ）。板块经营利润569.83 亿元（同比-5.6% ，环比+10.3%， 盈利环比增加 53.2 亿元），油气产量提升、勘探等费用减少是上游业绩环比改 善的主要原因。 炼油亏损收窄，化工亏损扩大。2013 年 1 季度，公司加工原油 253.5 百万桶 （同 比-1.4% ，环比-5.8% ），受国内成品油调价逐步到位等积极因素影响，炼油亏损 15.6 亿元（每桶亏损约 1 美元），同比减亏 88.42 亿元，环比减亏 20.93 亿元。 受国内化工市场持续低迷影响，化工业务经营亏损 31.83 亿元，同比增亏 27.70 亿元，环比增亏 7.23 亿元。 天然气与管道板块盈利环比改善，销售业务利润有所下滑。2013 年 1 季度，天 然气与管道板块实现经营利润 11 亿元，盈利同比减少 8.99 亿元，环比增加 40.95 亿元，实现环比扭亏。在 1、4 季度均是消费旺季的背景下，公司管道板块环 比改善估计与部分地区增量气提价减少进口气亏损有关。受进口中亚气及 LNG