大股东资金占用与盈余管理 问题掩饰还是揭露.pdfVIP

1 股东资金占用与盈余管理：问题掩饰还是揭露 陈政 (厦门大学管理学院，厦门361005) 摘要：本文以 2002-2004 沪深两市A 股上市公司为样本，结合我国上市公司股权集中的制 度背景，考察大股东资金占用与盈余管理的关系。实证研究显示大股东资金占用程度越高， 上市公司越会通过向上盈余管理掩饰占用的不利后果。我们同时发现估计可操控应计时应该 剔除资金占用产生的现金流影响，这样可以减少应计模型误判或无法识别盈余管理的可能。 本文透过资金占用探究其背后所隐藏的大股东的利益转移动机及盈余管理倾向，这对全流通 之后大小股东之间的委托代理问题研究依然具有参考意义。 关键词：大股东掏空；公司治理；盈余管理；公司财务 Cash Tunneling by Large Stockholder and Earnings Management: Concealment or Revelation of Damage Abstract : This article tests the relationship between tunneling by large stockholder and earnings management using data of A-share companies during 2002 to 2004. The results suggest that the more large shareholder s tunneling, the more upward earnings management to conceal these adverse consequences. We also find that it s quite necessary to eliminate the cash effect of tunneling when accrual model is used, which help mitigating false inference. Our research makes sense given the principle-agent problem between large and minor stockholders even under the full-circulation era. Key Words: Tunneling; Corporate Governance; Earnings Management 中图分类号：F276.6 文献标示码：A 作者简介：陈政，厦门大学管理学院博士研究生，研究方向：资本市场会计与财务 引言 [9] 企业是一系列契约关系的法律虚构（Jensen和Meckling，1976） ，契约的执行离不开 信息，尤其是会计信息。财务会计能通过一套设计精巧的规则产生描绘企业财务状况、经营 业绩以及现金流量图景的信息，会计信息因此也就具有调整利益分 的经济后果，信息生产 者反过来会对会计信息生产施加影响，盈余管理成为公司代理问题在会计呈报上的反映（雷 [18] 光勇、刘慧龙，2006 ） 。由于中国资本市场的特殊性，上市公司存在的主要代理问题不 [ 12] 是股东与管理层之间而是大小股东之间的利益冲突 （Shleifer和Vishny ，1997） 。大股东 [20] 资金占用是其与中小股东利益冲突的典型表现 （李增泉等，2004 ） ，凭借其控制权大股 东不仅以其他投资者利益为代价获取私人收益，而且使上市公司因资源被侵占而陷入发展窘 境。大小股东之间的利益博弈与冲撞必然通过盈余管理表现出来，大股东因素也成为理解上 市公司盈余管理行为的重要一环。我们要问的是处