会计盈余价值相关性研究评析.pdfVIP

会月刊 全国优秀经济期刊 · 会计盈余价值相关性研究述评 杜 军 渊暨南大学管理学院 广州 510632冤 】 ：单纯的会计盈余与股票价格相关性研究阶段、影 【摘要 会计盈余与股票收益相关性的研究大体可以分为两个阶段 响会计盈余价值相关性因素的探讨阶段。文章就这两个阶段对国内外关于会计盈余价值相关性问题的研究成果进行了综 述，并分析了现有研究中存在的一些问题，在此基础上针对我国资 市场的现实情况预测了今后的研究趋势。 【关键词】价值相关性 非线性 会计盈余 债务风险 会计盈余价值相关性主要是指公司的会计盈余与股票收 计盈余与股票价格之间的关系上，从已有的研究文献来看，会 益之间的相关关系。学术界对此类问题的研究始于20 世纪 计盈余与股票价格之间主要存在以下两种类型的相关关系： 60 年代末，自Ball 和Brown（1968） 始研究未预期收入变化 1. 线性相关关系。长期以来，为了研究会计盈余的信息 的强度和股票价格调整之间的关系以来，国外许多学者都一 含量，许多学者将注意力集中在对未预期盈余和超额股票回 直在探索会计盈余对公司股票价格的影响。大量的理论和实 报之间的关系探讨上。以Beaver （1980）、Freeman （1983 ）及 证研究均表明会计盈余与股票回报之间的关系 （通常用盈余 Lipe（1986）等为代表的国外学者们利用股利贴现价值模型推 反应系数 ERC 表示）是交替变化的。Miller 和Rock（1985）的 肄 导出未预期盈余与股票回报的线性模型：UR =姿 + 姿 it it 蒡it +k 研究进一步表明资本市场对盈余公告的反应是持续性的，这 k=1 一结论同时被 Kormendi 和Lipe （1987）、Easton 和Zmijewski k 仪子{1/［1+E（R +子）］}UX /P ，他们大多采用关联研究 it it it-1 （1989）以及 Collins 和Kothari（1989）通过经验数据分析而得 子=1 以证实，他们的研究还发现，盈余反应系数与盈余的持续性和 的实证研究方法证明了未预期盈余与未预期股票回报之间存 增长性呈正相关关系，与贝塔系数和无风险收益率之间呈负 在显著的线性相关性。国内关于会计盈余信息含量的研究文 相关关系。 献也大多数是集中于线性盈余回报关系模型的探讨上，所不 国内学者对会计盈余与股票收益相关性问题的研究起步 同的是他们一般采用事件研究的方法，如赵宇龙（1998 ）首次 相对较晚，直到20 世纪末才有少数学者专门对上市公司盈余 利用事件研究法探讨了我国沪市上市公司各年度会计盈余数 信息含量进行研究。如赵宇龙（1998）、陈晓、陈小悦和刘钊 据的披露与股票非正常报酬率的关系，结果表明未预期会计 （ （1999 ）、李增泉 1999）等运用实证研究方法探讨了我国上市 盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义上 公司会计盈余的信息含量。吴世农、李常青和陈碧华（2001） 的显著线性相关性。此后，陈晓、陈小悦和刘钊（1999）、李增泉 则采用回归分析的方法，研究了会计盈余和现金流量在其信息 （ （1999）、孟焰 2004）等也分别运用此方法探讨我国上