基于半参数GARCH模型的上证指数实证分析.pdfVIP

第30卷第6期 重庆工商大学学报(自然科学版) 2013年6月 V01．30 J TechnolBusiness sci NO．6 Chongqing Univ．(NatEd) Jun．2013 文章编号：1672—058x(2013)06—0006—05 基于半参数GARCH模型的上证指数实证分析 陆书芳 (重庆大学数学与统计学院，重庆401331) GARcH模型对其波动性进行研究，并与参数GARcH模型进行比较，凸显出了半参数模型的优良性． 关键词：波动率；半参数模型；GARcH模型；局部多项式估计 中图分类号：咫32 文献标志码：A 模拟和预测金融资产收益率的波动率已经成为近20年来金融理论研究和实证研究的热门课题之一．无 论是对学术研究者，还是对实际应用者，波动率都是金融领域最重要的概念之一，对波动率度量的有效性直 接影响着投资分析、风险管理等金融市场活动．受各方面不确定因素的影响，金融资产的价格处于变动之 中，其波动率通常表示为收益率的条件方差或标准差．对波动率的研究单就其应用而言就已吸引了广大金 融参与者的注意力：一方面它可以应用于证券衍生品的定价，另～方面它则可以用于风险度量． 在对金融市场进行分析时，参数GARcH模型是常用的工具之一，但它作为参数模型，不可避免地要给 出一个具体的模型形式并对模型误差作出假设，当这些预设不成立时，统计推断便不再精确，甚至没有实际 意义．针对这些缺点，人们将非参数技术引用到时间序列分析中，提出了非参数GARcH模型，有效地避免了 参数GARcH模型所遇到的问题，但它在建模时面临着“维数灾难”的问题，即估计量收敛的速度随着解释变 量的数量的增加而下降，同时由于缺乏参数，它难以对估计结果做出解释．此处采用半参数GARcH模型对 上证综指进行研究，参数部分可对模型的估计结果进行一定的解释，而非参数部分则弥补了参数模型的缺 陷，降低了估计值的偏差． 1 模型简介 1．1 参数GARcH模型 传统的计量经济学模型往往假定样本的方差是一个定数，由历史数据可以进行推断．但随着金融理论 的深入发展，这一假设逐渐显现出不合理的方面．大量的金融数据实证研究表明，金融数据中存在着波动集 群性和尖峰厚尾的特性，因此用一般的时间序列模型来拟合金融数据的波动性就显得不太合适．1982年， Ende…开创性地提出了自回归条件异方差模型，即ARcH模型，将时变方差建立成过去波动的函数，能更好 分析上能够更有效地捕捉条件方差的动态特征，从而简化高阶的ARcH模型．GARCH(p，g)模型如下： i．i．d 儿=占。盯。，占。～(0，1) 收稿日期：2013一03—05：修回日期：2013一03—18． 作者简介：陆书芳(1988．)，女，湖北天门人，硕士研究生，从事非参数统计以及金融时间序列的研究 万方数据 第6期 陆书芳：基于半参数GARcH模型的上证指数实证分析 7 盯；=∞+∑ai盯Ii+∑岛y乙，t=1，2，3，… 型类似，为了保证{y。}的宽平稳性，要求∑ai+∑岛1． 关于参数GARCH族模型中的滞后阶数p和g的确定，学术界一直都未给出一个统一的准则， 用最多的是(1，1)阶；另一方面，参数过多反而会降低模型的自由度．因此，这里只讨论半参数 GARCH(1，1)模型． 1．2 半参数GARCH模型 在金融时间序列的研究中，非参数模型由于形式灵活，适应性强而受到广大学者的青睐．但由于缺少参 数部分，无法对模型和估计结果进行解释，而且还有“维数灾难”的问题，从而使得估计结果并不可靠．针对 参数模型和非参数模型的优缺点，人们提出了半参数模型，它将二者有效结合，扬长避短，不但提高了估计 法金融波动率应用于研究中． 考虑参数GARCH(1，1)模型，条件方差方程如下 盯；=∞+0[盯；一1+励；一l，￡=l，2，