我国货币供应量与上证综指关系的实证研究.pdfVIP

我国货币供应量与上证 综指关系的实证研究 口孟晓珊王蝶 一、文献综述 (一)样本数据的选取 货币供应量是货币政策的中间工具，股票市场是资本市场 依据中央银行对货币层次的划分，本文选取流通中的现金 的重要组成部分，研究两者的关系对制定、执行货币政策的央行 和广大股民都有重要意义。学者在这方面做出了大量的研究。 的差即银行体系的活期存款定义为MIO，M2与M1的差即商业 银行的定期存款和储蓄存款定义为M21，M2与M0的差即银行 金德环和李胜利(2004)通过协整检验和格兰杰因果检验认 为，我国证券市场与M0、M1之间存在着长期稳定的协整关系， 体系的活期存款、商业银行的定期存款和储蓄存款总和定义为 而M1与上证综指则没有相互因果关系。于宁锴(2011)利用协 M20，与基础变量一起代表货币供应量。上证综指为SZl。 整检验和格兰杰因果检验发现、M1和股票成交量分别与上证指 数存在长期协整关系，而且上证指数是M1的格兰杰原因，相反 上证综指和货币供应量的月度数据进行实证分析，数据来源于 则不成立。张秀利(2012)通过单位根检验、协整检验认为，不同国家统计局、同花顺金融数据库。 层次的货币供应量指标对股票价格的影响并不完全相同，M1与 (二)单位根检验 股票价格市场存在长期均衡关系，且与股票价格之间存在双向因 因为各变量对应的数据是时间序列，所以需对各序列进行 果关系，而M0和M2对股票市场价格的影响并不显著。吴戈非平稳性检验。本文选用ADF检验模型来检验各序列的平稳性。 检验结果如下： (2012)运用ADF检验、E—G两步法协整检验、ECM模型和格兰 杰检验发现，M1、M2和上证A股指数之间存在长期均衡关系， 表1单位根检验 椅验 拎验 变量 ADF统计值1％临界值 变艇 ADF统计值1％临界值 M1相比M2对股指的影响更大并且M1、M2的增速的短期波动 结粜 结粜 均会对股指产生正向的影响，同时M1、M2与股指互为因果关系。 SZI 一1．7985 —4．0657接受 M0(一1) 一lO．3963—4．0817拒绝 M0 2．822l 一4．0053接受 M1(一1) 一2．J787 —4 0834接受 现有关于货币供应量与上证综指的关系的研究结果不多， Ml 一2．3389 一zt 0657接受 M2(一1)一9 2640 —4．0683拒绝 H2 2．8630 —4 0710接受 M10(-一1)一2 2250 —4．0834接受 而且研究的结果存在较大的差异，因此本文在现有研究结果的 M10 —0 3033 —4．0683接受 M20(一1)一5．1840 —4 0696拒绝 基础上对货币供应量和上证综指之间的关系进行深入研究。 H20 3．2326 ～4．0683接受 M21(一1)一10．0070—4．0670拒绝 把l 0．2413 —4．0657接受 Ml(一2) 一8．t72l 一一，0851 拒绝 ：、实证研究