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开题报告 民营企业资本结构优化问题研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 资本结构问题是一个具有重大理论价值和实践意义的研究课题，它不仅影响公司的资本成本和公司绩效，而且影响公司的治理结构，如何合理地安排民营上市公司的资本结构使绩效最优化是财务实践中的重要课题。上市公司作为企业中的一个特殊群体来代表现代企业，研究上市公司的资本结构具有典型性和代表性。由于我国实行社会主义市场经济的历史不长，目前在资本结构及其理论方面的尚未得到系统的研究，并且我国企业在实际中依然存在融资能力不高，资本结构不合理，财务杠杆没能合理利用等一系列问题，从而影响企业的经营业绩以及企业价值。基于西方资本结构理论的发展，资本结构与企业价值是密切相关的，合理的安排资本结构，可以利用负债的避税效应以及优化公司的治理结构，从而增加企业价值。但是由于债务经营中财务风险和破产成本的存在，在资本结构中并非负债率越高越好，因此存在一个最优的资本结构。随着金融监管的完善，融资工具的多元化，金融创新速度加快，资本市场规模放大，企业不得不审慎选择融资方式，确定良好的资本结构，实现股东权益和企业价值的最大化。这对正确选资本结构有一定的现实指导意义。 本文采用实证研究的方法，选择浙江民营上市公司，对其资本结构进行相关性研究，有利于企业决策者做出正确的资本结构决策特别是对民营上市企业，使企业的资本结构优化，让企业在竞争中更好的发展。 2.国内外研究现状 国外研究现状： 资本结构按其发展的历程可以分为三个阶段即早期资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论。早期的资本结构理论通常是指1958年以前的资本结构理论研究成果，其中最具有代表性的观点主要是由杜兰特·戴维提出的。1952年美国经济学家杜兰特·戴维在美国国家经济研究司局召开的“企业理财研究学术会议”上发表“企业负债及权益资金的成本：趋势问题和计量问题”的论文中，系统的总结和提出了资本结构理论的3种类型，分别是净收益理论、净经营收益理论和传统理论。1958年6月美国两位著名财务学家Modigliani和Miller在《美国经济评论》发表的“资本成本、公司财务和投资理论”一文标志着现代资本结构理论的形成。MM理论及人们以后对该理论的补充和修正，共同构成了现代资本结构理论，称为现代财务金融理论的基石之一。其后的经济学家试图摆脱MM理论原有的研究框架和路线，引入经济学领域的最新成果——信息不对称理论，从而形成了新资本结构理论。新资本结构理论研究主要包括代理理论、信号传递理论和优序融资理论。 国内研究现状：国内对资本结构的研究基本上是引进国外的理论，然后对国内的公司进行实证研究，而这些公司的选取也大多是上市公司、国有企业等，对民营企业的研究则很少。如吕长江、金超和韩慧博(2007)通过对1997~2004年深沪两市610家上市公司有关数据,进行实证分析最后得出结论我国上市公司的资本结构和经营成正相关。李春琦、黄群慧(2008)用深交所2002~2006年450家非金融类上市公司2250个数据为样本,通过分析比较得出资本结构与盈利能力成负相关。赵自强、韩玉启(2005)以我国家电行业企业为研究对象,通过实证研究得出结论:对竞争类企业来说,负债过高对企业的生存和发展不利;而财务风险低、现金流动性好的企业它的盈利能力则相对来说比较好。王冬(2004)通过对2002年末在沪上市的纺织类公司33家的分析研究,最后得出高流动负债比率对企业业绩产生负面影响的结论。于春梅(2006)认为长期抵押债券、可转换债券、融资租赁三种长期负债形式在资本结构中有着不同的效用。范从来和叶宗伟（2004）实证研究结果认为：公司业绩和债务融资率呈显著的正相关关系，即债务融资对增进公司价值是有积极意义的，但是由于两者的相关系数非常小，也就是说上市公司增加债务融资虽然能促进公司绩效的提升，但是这个作用是非常有限的。刘丽杰(2008)选取55家深圳中小板上市的科技型中小企业为研究对象，对其资本结构与公司绩效的关系进行实证研究，利用计量经济学的实证分析方法，展开了对科技型中小企业的资本结构与公司绩效的关系研究，实证分析的结论是:资产负债率与公司绩效呈负相关关系，公司绩效随资产负债率的降低而升高;流动负债率与公司绩效呈负相关关系，公司绩效随流动负债的降低而升高。王汉文（2008）以37家浙江民营制造业上市公司的2004~2006年财务年报的111组数据为研究对象，研究发现浙江民营公司有选择商业信用借款和短期银行借款等流动负债的偏好，资本结构与经营绩效之间存在着相互正向的影响，与Frank and Goyal(2003),李义超（2003）的研究结果一致。 3.参考文献 [1]白继德.浅析我国上市公司资本结构的优化[J].财会研究,2010（1）． [2]王卫清.我国民营企业资