后金融危机视角下中小企业融资研究文献综述.docVIP

后金融危机视角下中小企业融资研究 资金链是一个企业的鲜血，保证资金链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。〔2003〕借鉴国外的先进经验，建立有中国特色的中小企业正常的资金融通体系和渠道Ichak Adizes（1989）认为，主持银行一般具有如下四方面特点：首先，它们占有企业外部融资的最大份额，而且它们往往对企业提供的金融服务也是最多的；其次，主持银行倾向于与其客户保持长期稳定的关系，这种关系是以双方相互信任为特征；再次，主持银行作为主要贷款人，能够获取企业信息从而强化它们对企业的影响力；最后，当企业出现危机需要重建时，主持银行将可以发挥重要的作用。由于德国银行在很多企业拥有股权，银行人员由此可以参与企业的经营决策，因而银企间信贷交易的市场性较低，常常被视为一种典型的关系融资活动。大部分学者认为，日本的主银行在关系企业发生经营危机时，时常会扮演白衣骑士的角色，担负起重振企业的重任，这在日本企业经营发展史上己多次得到验证。如日本兴业银行就曾经推动了一些著名企业像尼桑汽车、山一证券、科桑化学等公司的重组、调整和转变；三菱银行对关系企业赤井公司坚定的支持终使后者摆脱了困境；此外，在1975年住友银行对马自达汽车公司和在1991年富士银行对飞鸟建设的危机救援中，主银行都发挥了极其重要的作用。Berger（2001）等学者认为，中小企业由于严重的信息不对称，很难从金融市场融资，一般都高度依赖银行的关系型融。Berger与Udell（1998）的研究发现，在美国，小企业与金融机构业务关系的保持时间平均在七年以上，有85%的美国小企业有自己的基本银行。Blair（1995）还提出，银行可以利用所掌握的关系借款人的信息来事前评估投资项目的风险特征和施加压力，使借款人提前放弃那些坏的投资项目。青木昌彦（2002）等学者也认为关系型融资的一个好处是企业的财务问题能够在早期被发觉和解决，避免了成本高昂的破产程序”。Baldwin和Scott（1987）认为，在一个相对集中的信贷市场上，关系型融资比较容易形成和维持，因为银行可以采取跨期分摊成本的方法和企业维持长期合作关系，即银行以当前获取较低的收益为代价向企业提供贷款，将来从企业获得较高的报酬作为补偿，这样就使银行的长期贷款成本得以摊薄。但是Ongena和Smith(1998)认为，市场竞争程度并不能真的决定关系融资的存在，即使在竞争十分激烈的信贷市场上还是可以存在关系型融资，从而使银行获得稳定收益。 2.2 国内的相关研究 国内大部分学者都认为，解决中小企业融资难的出发点就是要大力发展关系型融资。关系融资主要是通过关系银行来进行，这需要关系银行成为真正的商业银行。张杰（2008）指出，降低对中小企业的利率浮动，加强对中小企业的日常管理和风险控制，适度扩大中小企业的贷款审批权限。但是对中小企业的贷款是有界限的，不是无限制的。林毅夫和李永军（2009）通过比较银行的交易型贷款和关系型贷款得出中小商业银行向中小企业提供关系型融资是有边界的，边界的确定取决于两个因素：一是中小银行提供关系型贷款和交易型贷款所获取的租金的多少；二是借款者的资信质量。张捷和王霄（2002）研究表示，作为“强势弱位”群体的中小企业融资困难，既有其本身的原因，也有传统金融体系对中小企业的“歧视”原因，还有政府的缺位因素。通过中小银行对中小企业的关系型贷款、风险投资和为中小企业提供信用担保可以解决这个问题。而有的学者认为，要由政府出面辅助关系型融资。陈伟鸿（2004）认为，要建立民营企业内生性的横向“关系融资”联系。基于民营企业在现行融资体制中的体制外生存事实，依靠政府出面培育多少外生性的中小金融机构，建立日本式政府主导的“主银行制度”并不现实。张捷（2002）只有内生性融资机制的存在和发展，才能从根本上解除民营企业发展中的融资困境，同时又不损害其可贵的内源性和家族“关系融资”基础。 总之，有关中小企业融资问题的文献很多，如上所述，这些文献从各个方面对中小企业融资难这一热点问题进行了探讨。不难看出，以上的文献不论是从企业内部的角度，还是从企业外部的角度，都是把中小企业作为一个不可分割的整体同国有大中型企业比较来进行研究的。实际上， 即使在中小企业内部也存在巨大的差异性。不同行业、不同地区、不同发展阶段的中小型企业,其对资金的需求， 以及所面对的融资困难都是不同的。目前国内的文献，缺乏对中小型企业的细分，理论界应该加强对这方面的研究，以更好地为解决中小企业融资难问题提供帮助。 尽管不同学者的研究侧重点和视角有所不同，但都为以后的研究奠定了非常重要的基础。目前国内外的研究尚存在一些不足之处，未来对中小企业的融资研究，可以从以下几方面进一步的探索： 一是我国对中小企业的融资研究起步较晚，主要侧重于中小企业融资概念等的研究，且理论的研究