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上市公司资本结构调整速度的区域差异研究 张 敏 李延喜 内容提要 本文针对上市公司资本结构的影响因素及调整速度 问题，通过构建动态面板模型，采用广义矩估 计(GMM)方法，选取 1999～2011年非金融上市公司的财务数据为样本进行研究。研究结果表明，中国不同地区上 市公司的资本结构不仅受到公司特征、宏观经济因素的影响，还受制度环境因素的影响；制度环境对资本结构的影 响程度及资本结构调整速度存在区域差异；调整速度较快的地区呈 “带状”分布在中国东部沿海和中部地区。 关键词 资本结构 调整速度 区域差异 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号 ：1000—7636(2013)06—0111—08 一 、 引言 资本结构理论一直是财务学中最重要的研究内容之一。2O世纪50年代以来先后出现了M—M定理 、权衡理 论、啄序理论以及基于行为金融学的市场时机理论。对企业资本结构的研究不仅包括最优资本结构的选择及其 影响因素，还包括企业资本结构调整。最优资本结构的选择是资本结构调整的前提和基础 ，而资本结构的调整是 对最