经济周期中收益率变动对利率调整时机的先验功能(精品文档).pdfVIP

《经济问题探索》2013年第 1期 经济周期中收益率变动对利率调整时机的先验功能术 曹 雷 (西安交通大学，西安710061) 摘 要 ：利率调整与股票、债券与大宗商品市场的收益率之间存在着一定的互动次序，通过协整、向量 误差修正模型和格兰杰因果等时间序列方法，根据历史数据建立相应模型，找 出对利率调整时各市场反映的 顺序 ：债券领先于股票市场，股票领先于商品市场；三个市场同步上涨或下跌时，不会有利率的调整；而只 有当债券下跌且商品上涨之后，才会首次升息；同样首次降息发生在债券上涨且商品下跌之后。这充分验证 了金融市场所具有的对经济预测功能。 关键词：市场互动 ；大宗商品市场；债券市场；升息；降息 一 、 引言 为无论是在扩张阶段还是在衰退时期，整个经济都剧 根据经济理论 ，我们可知：在一个经济周期 中， 烈波动，所以即使反转的时候 ，也很难处于均衡状 股票、债券、大宗商品等金融市场的价格趋势由于投 态。因为金融市场领先于经济行情，所以最大的获利 资者对经济周期景气的态度，其峰位和谷底通常会以 机会出现在经济处于最严重的扭 曲 (即最严重 的不