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关于PPP理论的探讨及其在 中国适用性的实证研究 张 恒 (杭州师范大学。浙江杭州310012) 【摘 要】 购买力平价理论(PPP理论)是第一次世界大战以来最具有影响力的汇率理论之一，随着近年来人民币 表现出对内贬值、对外升值的发展趋势，人民币价值之谜及购买力平价理论在中国是否使用等问题 日益受到了关注。文 章透过购买力平价的三变量模型，运用Johansen极大似然法对购买力平价理论在 中国的适用性问题进行了实证研究， 发现购买力平价三变量模型对人民币汇率是成立的，且国内近年来高通胀与美国的低通胀是造成人民币持续升值的主 要原因。 【关键 词】 PPP理论；三变量模型；Johansen极大似然法 【中图分类号】F830．7 【文献标识码】A 文【章编号】1004—2768(2013)01—0059—03 PPP理论 ，即购买力平价理论 ，是 目前 国际金融学的主流 价格水平 ，那无法代表一个 国家商品价格的总水平 ，也就无法 汇率理论之一。购买力平价理论 自1914年提出以来 ，经历了近 衡量一国货币的购买力。可见 ，绝对购买力平价是建立在 自由 百年的发展时间后逐渐丰富与成熟。我国目前的汇率制度是 贸易原则下的“一价定律”基础之上的。“一价定律”是指在忽视 2005年汇改所形成的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行 一 切交易成本的 自由贸易前提下，同质商品在世界任何地方， 调节、有管理的浮动汇率制度。自汇率改革以后，人民币就走上 用同一种货币进行标价，其价格是一样的。 了持续升值的道路。然而，另一方面，人民币却表现出了对内贬 相对购买力平价是在一定期内，汇率的变化与该时期两国 值的发展态势，这与购买力平价理论似乎背道而驰了。对此 ，学 物价水平的相对变化有关。相对购买力平价可以用公式表示： 术界提出了 “人民币价值之谜”的课题。 ff] 一 、 PPP理论产生的背景与内容 购买力平价理论最早可以追溯到 16世纪 ，当初的西班牙 Eox每 萨拉蒙卡学派对于货币购买力进行了一些论述 ，但由于分析深 (o 度不足，且并未系统阐述，因此学术界认定购买力平价理论的 其中， 为基期的汇率 ，E代表经过了t时间调整后的汇 提出是瑞典的经济学家卡塞尔，其在{1914年的货币与外汇》中 率。 ¨n为A国基期的商品价格水平 ， …为A国经过 t时间后 对购买力平价理论进行了系统的阐述。 的商品价格水平。 ㈤代表 B国基期的商品价格水平，尸月∽是B 购买力平价理论的基础是货币具有购买力，卡塞尔认为 ， 国经过t时间后的商品价格水平。 本国人之所以需要外 国货币，那是因为这些外 国货币在国外市 二、人民币价值问题的提出 场上具有购买力，即可以购买外国人生产的商品以及提供的劳 通过对购买力平价理论的阐述可以知道，两国货币的汇率 务。相反 ，外国人需要本国货币，那是因为本国货币在国内市场 是由两国的商品价格水平的差异所决定的。根据购买力平价的 上具有购买力。可见，在购买力平价理论下，货币具有对外购买 公式来看，货币的对内购买力与对外购买力应该是同方向变 力与对内购买力两方面，汇率就是由两国货币各 自具有的购买 化。在当前中国国内通货膨胀预期持续的背景下，人民币对内 力的比率所决定的，购买力的比率也叫做购买力平价。 与对外却表现出截然相反的走势，即对内贬值、对外升值。