房地产新政的影响.pdfVIP

消息快报 | 证券研究报告 2013 年3 月4 日 中银国际证券有限责任公司 房地产新政的影响 具备证券投资咨询业务资格 金融 国务院3 月1 日公布的地产新政对中国银行业未来的股价表现将产生负面影 袁琳, CFA 响。一方面体现在如果该政策严格执行，会影响未来按揭贷款的增长，另一 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120005 方面更重要的是，如果房地产交易量因政策因素而下降则对未来地产公司的 (8610) 6622 9070 现金流会产生负面影响，考虑到地产在国民经济中的重要作用，地产业的调 lin.yuan@ 整必然引发对银行资产质量的担忧。考虑到银行业的股价在过去升幅较大， 因此可能随政策风险的上升而调整。尽管3 月份银行可能受较好的业绩以及 宽松流动性支持有上升的空间，但我们重申未来 2、3 季度银行业估值上升 的空间有限，下跌的风险较大。维持中立评级。 1 ． 本次按揭政策直接影响不大。本次新政再次强调了继续严格实施差别 化住房信贷政策，“严格执行二套房（及以上）住房信贷政策，….. ， 对房价上涨过快的城市，人民银行当地分支机构可根据城市人民政府 的住房价格控制目标和政策要求，进一步提高第二套住房贷款的首付 比例和贷款利率”。从以上政策看，未来银行按揭政策主要是落实和 严格执行原有的政策，而各地是否二套房按揭提高首付和贷款利率则 要视当地地方政府的要求和当地人民银行的细则，而这需要一定的时 间才能实施。我们认为该项政策会影响到按揭贷款的增速，但影响的 大小要看未来执行的严格程度，但即便是最严格的执行，从12 年的情 况来看，新增按揭贷款占当年新增贷款的比重也只有11.7%，如果假定 二套房占新增按揭的比重在 20%的比例，则二套房按揭占新增贷款的 比重只有2.34%，之所以二套房比重较低除了审查不严格外，另一个重 要的原因是大多数的二套房贷款是以个人消费抵押贷款的形式发放， 展望未来，购房者仍旧可以采用住房抵押消费贷款的形式获得资金， 因此该项政策的直接影响并不大。再加上银行目前信贷额度紧张，因 此即便停止二套房贷也不会影响到其贷款总量目标的实现，因此该项 政策对银行直接效益的影响非常小