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CFETS-ICAP ? 市场概述 - 2014.02.11不同 态度 的效果 截然不 同 文/ Frank Sun CFETS-ICAP2014/02/11虽 然 资 金 面 仍 显 宽 松 , 但 是 放 与 不放 原 因 是 央 行 暂 停 了 逆 回 购 操 作 。 虽然资金 逆回购反映 出 央 行 不 同 的 政 策 态 度 ,对市 面未 见 明 显 收 紧 , 但是 机构 谨 慎 预 期 有 所 场情绪 的 影响 也 大 相 劲 庭 。 稍 早 有 不 少 交 抬头。 资 深 交 易 员 认 为 , 主要 因为 之前流 易 人 士 表 示 , 如 果 央 行 今 天 放 了 逆 回 购 , 动 性 过 于 宽 松 , 缓解了 大规模 逆 回 购 到期 不 管 规 模 大 还 是 小 , 表 明 央 行 希 望 看 到 市 带来的 负面 影响 。 此 外 , 债 券 收 益 率 及 场流动性 维持 “ 松平衡 ” 格 局 ; 如 果 央 行 IRS 成 交 价 均 有 不 同 程 度 上 探 。 市场 人士 今日不放逆 回 购 , 表 明 央 行 宁 愿 资 金 面 偏 认为, 本 周 面 临 大 额 公 开 市 场 资 金 到 期 压 紧 一 些 , 也 不 愿 意 看 到 流动性 泛 滥 局 面 出 力 , 然 央 行 公 开 市 场 操 作 态 度 不 明 , 短 期 现。 流 动 性 谨 慎 预 期 有 所 抬 头 , 令 现 券 及 国 债 春 节 前 后 , 银 行 间 资 金 面 宽 松 , 但 是 期货等承压。 主 要 期 限 回 购 利 率 未 见 明 显 下 行 , 市场将 大 家 可 能 要 问 同 一 个 问 题 , 央 行 为什 主 要 原 因 归 于 机构 担 忧 逆 回 购 到 期 后 流 动 么 在 公 开 市 场 询 而 不 发 , 令 市 场 情 绪 开 始 性 可能 会 收 紧 , 因 此 谨慎 预 期 提 前 抬 头 。 紧 张 。 对 此 , 分 析 人 士 是 这 样 解 读 的 。 一 今 日 到 期 逆 回 购 约 占 到期 总 量 的 73% ,但 方面, 由 于 节 前 投 放 的 天 量 流 动 性 , 目 的 是 银行间 资金 未 显 收紧 ,主要 因为 之前流 是 为 了 帮 助 银 行 顺 利 度 过 春 节 , 春 节 过 后 动 性 过 于 宽 松 , 在 很 大 程 度 上 对 冲 了 到期 资金回流, 银 行 间 出 现 资 金 过 剩 现象 , 所 逆回购 的 负 面 影响 。 此外, 现 券 收 益 率 及 以在 节 后 央 行 选择 自然 回收 这 部 分 过 剩 流 IRS 先前 小 幅 下 行 , 但 未 出现 明显的回暖 动性 。 另 一 方 面 , 也 是 货币政策 更深层 目 行情 , 市 场 陷 入 焦 灼, 静待 指 引 方 向 。 业 标 , 维 持 适 度 流 动 性 及 利 率 稳 定 , 防 范 金 内人士表示 ,大家 都在 等候 央 行 的 态度 , 融 危机 爆发 。 在 利 率 市 场 化 改 革 初 期 , 利 本周 放不放 逆回购对后市 的影响很大。 率中枢抬高 是 普 遍 现 象 , 料 央行 也不会 刻 不过 , 今 日 情 况 开 始 发生 变 化 , 主 要 意去打压。 因 此 未 来 市 场 利 率 将 保 持 在 一 1www.cfets- 中国 上海 浦东陆家嘴 环路 1233 号汇亚大厦 1205-07 室Tel: 86-21-3861 7888