房价上升促进还是抑制了居民消费——基于我国172个地级城市面板数据的实证研究.pdfVIP

2010年第8期 浙 江 社 会 科 学 2010年 8月 No．8，2010 ZHEJIANG SOCIAL SCⅡ￡NCES Aug．，2010 房价上升促进还是抑制了居民消费 基于我国172个地级城市面板数据的实证研究 口 杜 莉 潘春阳 张苏予 蔡江南 内容提要 房产价格可以通过 “财富效应”、“抵押信贷效应”以及 “购房支出压力效应”三 大机制对居民消费行为产生促进或者抑制的作用。本文利用我国172个地级城市2002年到 2006年的面板数据 ，对房产价格对居 民平均消费倾 向的影响进行实证检验，发现房价上升抑 制了居民消费。我们还发现，造成这一影响的深层次原因在于我国潜在购房者群体比重较高、 房地产金融发展滞后。文章最后提出了控制房价和促进消费的政策建议。 关键词 房产价格 居民消费 平均消费倾向 财富效应 购房支出压力效应 作者杜莉，复旦大学经济学院公共经济学系常务副系主任、副教授 ；潘春阳，复旦大学经济 学院公共经济学系博士研究生；张苏予，复旦大学经济学院公共经济学系硕士研究生；蔡江南， 复旦大学经济学院公共经济学系教授。(上海 200433) 扩大居 民消费是我国重要的宏观经济政策导 “财富效应”、“抵押信贷效应”和 “购房支出压力 向。在经济发展基本解决了温饱 问题之后，我国 效应”。 居民对住房的需求变得 日益重要，从而房价对于 首先，通过 “房产财富效应 ”，房产价格上升 居民消费的影响也变得 日益重要。本文将在对国 导致房产所有者消费增加。根据经典的 “生命周 内外相关研究进行回顾总结的基础上，对房价如 期一永久收入”消费理论，居 民当期消费取决于 何影响我国居民的平均消费倾向进行实证研究， 当期收人与当期财富的组合。对一般消费者而 并力图对实证研究结果进行科学合理的解释。也 言，财富主要 由金融资产 (如储蓄、股票与债券 就是将回答：我国房产价格的上升究竟会如经典 等)和住房资产两部分构成。因而，当房产价格 消费理论预测的那样通过财富效应促进居民消费 上涨时，房产所有者的财富存量上升，将刺激当期 还是事实上会抑制居民消费，其 内在原因是什么， 消费的增加。Ludwig和 Slok(2002)进一步把 “房 相应地又应该有怎样的促进居民消费的对策? 产财富效应”细分为 “兑现的财富效应”与 “未兑 现的财富效应”两种：前者指住房资产的增值使 一 、 房产价格对居民消费影响的三种机制 房屋租金收入和房屋转让收人上升，从而带动房 综观国内外学者的相关研究，我们认为房产 产所有者消费的上升；后者指房产价格上升提振 价格对居民消费的影响可以归结为三种机制： 消费者信心从而增加消费。 本课题研究获得教育部人文社会科学规划基金资助，项 目名称：“中国政府经济政策和行为对居民消费滞后的 影响”(编号07JA790030)。 浙江社会科学 2010年第8期 许多学者对财富效应的存在进行了实证检 费波动的重要推动力，并运用美国1986—2002年 验 。利用宏观数据进行的研究大都证 明财富效应 的季度数据给出了实证检验。 存在 。其 中代表性 的如 Case、Quigley和 Shiller 第三，对于那些暂时租房者或潜在购房者来 (即CQS，2005)研究美国各州在 20世纪 80到 90 说，房产价格的提高迫使他们为买房支付首付款 年代的面板数据和 14个 国家25年的跨国面板数