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※ 终极控制权结构及其对公司绩效的影响 ——来自中国上市公司的经验证据 甄红线 张先治 史永东 内容提要：本文采用追溯控制链鉴别终极控制者的研究范式研究中国上市公司终极控制 权结构及其对公司绩效的影响。研究结论显示，我国上市公司的所有权结构高度集中，境内 法人直接控制了绝大多数上市公司；国家和境内自然人更多地通过法人公司对上市公司实施 间接控制，从而成为上市公司最重要的终极控制人；上市公司的终极控制权结构与直接所有 权结构存在明显差异；终极控制权集中度与公司绩效之间呈显著的倒 U 型关系；国家与私 人作为终极控制人对企业的控制权与公司绩效呈显著的正相关关系，私人控制的显著性与影 响程度均高于国家控制。本文的实证结果支持了在新兴市场经济中，集中的控制权结构以及 国家与私人投资者的共存有利于提高公司治理效率和公司绩效的结论。 关键词：公司治理；终极控制权；直接所有权；公司绩效