基于NBC的定单流与分析师选股收益率比较.pdfVIP

第 29卷第 11期 (总第 215期) 系 统 工 程 Vo1．29，No．11 2011年 11月 SystemsEngineering NOV．，2011 文章编号：1001—4098(2011)11-0007—08 基于NBC的定单流与分析师选股收益率比较 李成刚 ，田益祥 ，罗 聪 ，徐运保s (1．电子科技大学 经济与管理学院，四川 成都 610054； 2．西南财经大学 中国金融研究中心。四川 成都 610074； 3．湖南工程学院 经济管理学院，湖南 湘潭 411104) 摘 要 ：资金流 向是证券分析师和广大投资者关注的重点之一。本文引入定单流指标 ，刻画资金 的流向，提 出 了基于定单流的股票选择方法，并进行实证分析。采用事件研究法分析了证券分析师推荐股票的总体特征， 运用朴素贝叶斯分类(NBC)方法筛选出符合分析师荐股特征的股票，对筛选出的股票收益率进行显著性检 验。实证结果表明，与证券分析师推荐的股票和深证成指相 比，基于定单流的股票选择方法筛选的股票能获 得更高的收益率 ，而且 能通过显著性检验 。 关键词 ：资金流向；定单流 ；朴素贝叶斯分类；股票选择 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 随着我 国证券市场 的飞速发展 ，越来越多的投资者 本文第 1节为文献综述，详细回顾 国内外学者对股 (包括个人投资者和机构投资者)投资于股票市场 。然而 ， 票选择模型和方法的研究。第 2节为基于定单流的股票 由于不同股票 的市场表现不 同，面对众多的股票 ，如何选 选择方法的实证分析。首先 ，对样本来源进行说明，对数 择股票进行投资，取得 良好的投资收益是投资者普遍关心 据进行处理 ；然后 ，采用事件研究法分析证券分析师推 的重点问题 。在股票市场上 ，资金流向是投资者和证券分 荐股票的总体特征；最后 ，根据这些特征，采用朴素贝 析师重点关注的对象。证券分析师和机构在推荐股票时， 叶斯 (NaiveBayesClassifier，NBC)分类方法将深证成指股 往往根据资金的净流入指标推荐股票，投资者选择资金持 票分为符合这些特征的股票和不符合这些特征的股票 ， 续流人的股票也会获得较好 的投资收益 。因此 ，根据资金 筛选出符合这些特征的股票，计算其收益率，并与证券分 流向选择股票是投资者选股的一个有效途径，研究基于资 析师推荐 的股票收益率 以及深证成指收益率进行 比较 ， 金流 向的股票选择方法能够为投资者 的投资决策提供理 检验基于定单流的股票选择方法 的有效性 。第 3节为结 论依据和有益参考。 论 。 为了捕捉资金流向，本文引入金融市场微观结构的 一 个核心变量——定单流 (oredrflow)指标，刻画股票市 1 文献综述 场上资金的流人和流出。根据 Evans和 Lyons(2002)[， 选择未来一段时间内具有上涨潜力的股票一直是证 Underwood(2009)L2]，谭地军和 田益祥 (2009)[3]的研究，本 券投资者重点研究的问题。对于股票选择方法 的研究，在 文采用高频数据，将定单流定义为当天买方发起的交易金 学术界，国内外学者利用各种模型进行了广泛而深入的探 额与卖方发起 的交易金额之差 。因此 ，定单流能刻画资金 讨 。国外学者的研究起步较早 ，早期的研究可参见 Wang， 的净流入和净流出，反映了买方和卖方之间的交易行为以 Goh和 Quek(1992)[43，Quah和 Srinivasan(1999)[]等 。 及对市场的看法。本文根据资金流向选择投资股票，以定 Lucas，Dijk和Kloek(2002)L6]运用美国 1984～1999年的 单流刻画资金的流向。提出基于定单流的股票选择方