欧债危机：久治不愈的顽疾？.pdfVIP

F专o家rU论m坛 要和违约风险依旧存在 ．希腊依旧是整个欧 洲经济陷于停滞，重债国经济则呈负增长， 断涌入 ，以及由此催生的居 民超前消费及房 债危机的最大变数 。 长期债务可持续性堪忧 。2011年上半年 欧 地产泡沫之上 ，因而 内在地具有不可持续 此后 ，美国国债上限上调的政治闹剧极 元区经济增长只有 0．2％。国际货币基金组织 性，同时在欧元区内部造成 了经济发展的不 大打击了投资人的信心，国际金融市场阴云 也发布报告认为。．由于欧元区的主权债务危 平衡。德国等国贸易顺差大增．边缘国家的 聚集 ，意大利、西班牙 国债收益率相继上升 ， 机持续发酵 ，全球金融稳定风险上升 。考虑 贸易逆差则不断累积 。随着金融危机爆发 ， 接近 7％的危险警戒线。意大利和西班牙分 到债务危机可能失控 的风险，欧盟采取决定 外来资金流人突然中断。资金链条断裂 ，整 别为欧元区第三和第四大经济体。意大利的 性步骤稳定局势的时间已经十分紧迫 ．坊间 个发展模式遇到瓶颈 ．银行业危机 、政府财 公共债务是希腊、爱尔兰、葡萄牙合计债务 普遍认为在 10月份召开欧盟峰会之时．欧 务危机 、房地产市场崩盘相继爆发 。并最终 规模的三倍；西班牙的债务规模也达到 6500 盟必须拿 出新政策 。 表现为公共债务危机。 亿欧元。两国出现融资困难表明债务危机已 = 欧债危机为何久治不愈。沉疴难起 其次，欧洲经济货币联盟存在结构性缺 经危及欧元区主体部分．迫使欧盟加大干预 欧债危机爆发之后 ，从成员国到欧盟机 陷。欧元区实行统一的货币政策和分散的财 力度。8月4Et，欧央行重启证券市场计划， 构乃至 国际社会都采取 了一系列 自救和救 政政策 ，各国丧失了货币主权 。由于各 国分 在二级市场人市直接购买爱、葡、意、西等国 助措施 ，帮助重债 国家控制危机。成员国普 别发债 ，为了克服道德风险 ．防止部分成员 国债 ，暂时稳定了局面。随后 ，法国等国银行 遍采取财政紧缩措施 ，减少福利开支 ，限期 国随意举债 。并迫使其他成员国为其分担损 也开始感受到市场压力 。法国的三A评级遭 消除财政赤字 ．精简公共部 门规模 ．增加税 失的行为，欧盟在 《马约》中规定了不救助条 到调降的传闻则造成 巨大恐慌。 收等。意大利 、西班牙等国通过新的立法规 款 ，即各 国在 出现财政 困难 时，欧央行不能 欧债危机形势严峻的另一个征象是银 定了法定的债务上限。欧盟吸取危机教训 。 予以救助 ，买人其债券 。本来主权债务的优 行业 的稳定与安全开始受到债务危机 的拖 在完善欧元区经济治理结构、强化成员国之 势就在于可以通过本国央行印钞还债 ，从而 累和影响。在 2008年金融海啸中．欧洲银行 间宏观经济政策协调 、防范新 的经济不平衡 根本杜绝债务违约的可能．但是因为欧元区 因大量持有美 国次级债而损失惨重 。但是， 产生、强化财政纪律等方面采取 了一系列改 的特殊结构 ，成员 国的地位十分虚弱 ，无法 欧洲银行业的救助与清理坏账远没有美 国 革措施 。同时设立 了欧洲金融稳定机制 ．加 动用货币政策手段摆脱债务危机 。既不能通 彻底 。欧央行组织的几次银行压力测试都被 快了常设的欧洲稳定机制的立法步伐 ．计划 过超发货币、通货膨胀来化解实际的债务负 认为是避重就轻 、粉饰太平 。没有真正揭露 于 2013年下半年投入运行。这些措施为确 担 ，也不能降低汇率 ，提振 出口，改善国际收 银行资本金不足等问题。由于欧盟内部金融 保欧元 区经济平稳运行 、防止再次 出现经济 支 。且一旦向欧盟求救又将因为财政违规而 一 体化的发展 ，边缘国家的财政 问题实际上 泡沫和过度举债提供了制度保证。 被