利率调整与房地产市场波动关系的实例研究.pdfVIP

2007 年第 12 期 南 方 金 融 No.12, 2007 （总第 376 期） South China Finance General No. 376 利率调整与房地产市场波动关系的实证研究 李进涛 1 ，谭术魁 1 ，郭志涛2 （1. 华 中科技大学公共管理学院，湖北 武汉 430074 ；2. 河南工业大学土木建筑学院，河南 郑州 450052 ） 摘 要：本文利用1998年6月至2007年8月的月度数据，运用协整的计量经济学方法分析了利率调整对房地产市 场的影响，揭示了房地产开发投资、房地产开发贷款、房地产价格和银行利率之间的长期稳定关系。结果表明， 利率调整对房地产开发投资有抑制作用，但效果并不显著，反而对国内房地产开发贷款、房地产价格有助推作 用。 关键词：货币政策；利率；房地产市场；协整 中图分类号：F821.0 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2007(12)-0017-03 近年来 ，我 国房地产开发投资 日趋高涨 ，一些城 少 。李雅静 、杨毅 （2005 ）研究 了利率和货币供应量 市房价屡创新高。这一现象 已引起 了公众 、学者和政 对我 国房地产投资的影响 ，结果表 明利率 、货币供应 府决策者极大的关注。中央银行货币政策是宏观经济 量这两个变量对房地产投资的影响在短期和长期 内存 调节 的主要手段之一 ，其 中基准利率是传统 的三大货 在正相关 ，但影响并不显著 。段忠东 、曾令华 、黄泽 币政策工具之一 。在对房地产市场 的调控 中，利率调 先 （2007 ）研究 了利率房地产价格与银行信贷之间的 整是不是有效 的调节手段？能否有效抑制过热 的房地 关系 ，在短期 内银行贷款随利率上升而减少 ，而在长 产开发投资、屡攀新高的房价？本文拟对这些 问题进 期 内反而会增加对现有利率下 的贷款需求 ，房地产价 行讨论 。 格和银行信贷之间也存在长期 的双 向因果关系。 一、相关文献综述 国内外研究文献 的结果表 明，利率会对房地产市 国外有关文献对利率与银行信贷、房地产价格等 场产生影响。但也存在一定不足 ：有 的研究文献所选 之 间的关 系进行 了实证研究 。Harris （1989 ）研究 了 数据缺乏针对性 ，如采用广义货币供应量研究其对房 实际利率 、名义利率对房地产价格 的影响 ，发现实际 地产价格 的影响 ，用金融机构各项贷款余额来研究信 利率 的变动可以解释市场价格水平 ，名义利率只在房 贷对房地产价格的影响。 地产增值预期形成 时发生作用 。Hofmann （2003 ）利 本文将在上述研究 的基础上 ，利用 1998 年 6 月 用 时间序列和综列数据技术研究 了世界上 20 个 国家 至 2007 年 8 月 的月度数据 ，运用协整方法研究银行 银行信贷与房地产价格之 间的长期关 系 ，结果表 明， 利率对房地产开发投资、房地产开发贷款、房地产价 房地产价格会影响银行信贷 ，过多的银行信贷并非房 格的影响。 地 产 价格 泡 沫 的原 因。Gelach 和 Peng （2005 ）的研 二、利率调整与房地产市场波动关系的实证分析 究证 明房地产价格波动影响银行信贷扩张 ，而银行信 （一 ）数据来源及说 明。 贷却不影 响房地产价格 。Liang 和 Cao （2007 ）的研 1998 年 6 月至 2007 年 8 月我 国房地产开发投资、 究结果也显示 ，银行信贷对房地产价格存在单 向因果