试论我国资产证券化运作的法律问题.pdfVIP

维普资讯 2003年第 2期 上海 交通大学学报 (哲学社会科 学版 ) 第 11卷 JOURNAIOF SJTU (PhilosophyandSocialSciences) Vo1．11 (总 3O期 ) SUM ．NO．30 试论我 国资产证券化运作 的法律 问题 陈肇 强 (上海交通大学校办 ，上海 200030) 摘 要 ：资产证券化是金融创新之一 ，具有复杂的结构设计 ，而且实施资产证券化 需要一定 的 法律环境维系资产证券化 的法律效力。我 国 目前颁布 了 《信托法》等法律为资产证券化奠定 了一定 的法律基础 ，但在特设 目的载体 (SPV)的结构 、真 实出售、破产 隔离、证券 发行方面还有一定的障 碍 ，需要 立法进 行修 改或 明确 。 关键 词 ：资产证 券化 ；信托 契约 ；真 实 出售 ；破产 隔离 中图分类号 ：DF438 文献标识码 ：A 文章编号 ：1008—7095(2003)02—0034—04 Commentsonthe LegalIssuesofAsset—backed SecuritiesinChina CH EN Zhao—qiang (PresidentOffice，ShanghaiJiaotongUniversity，Shanghai200030，China) Abstract：AsonekindofFinanceInnovations，Asset—backedsecurities’validityisdependedon the law ．Thoughwehaveenacted theTrustlaw ，thelegalissuessuch asspecialpurposevehicle，truesale， insolvency—separateand issuingsecuritiesshouldbechanged inChina． Keywords：asset—backedsecurities；trustcontract；truesale；insolvency—separate 资产证券化是结构融资 中构思精巧 的金融创 产证券化一般 的融资模式 ，笔者认为，资产证券化 新之一 ，它的主要优 势在于能够使银行将风险转 是指一个实体将其能产生可预测现金收入 的资产 嫁给愿意承担风险的人 ，将缺乏流动性 的资产转 或权益进行组合 ，在附属担保的支持下 ，转让给长 为流动性资产 ，从而获得资本发放新的贷款 。我 国 期投资者来融通资金的一种融资模式 。在这里应 目前 的经济增长模 式还主要是 “资本密集 型 ”，资 澄清一个观念 ，证券化 的资产并不专指银行 的不 产证券化增加信贷供给的效用对我 国经济发展有 良贷款 ，而是指缺乏流动性但能带来 固定现金 收 着 巨大影 响。因此 ，资产证券化在我 国的金融创新 入 的资产 。因为银行为了在证券化资产市场上建 理论研究 中也一直是一个热点 ，尤其是在资产管 立 良好 的声誉 ，可能会 出售其质量好的资产 。而我 理公 司出现 以后 ，如何在实践 中作 到既要 和 国际 国对资产证券化的研究主要集 中于如何解决国有 接轨 ，又要和 中国的法律政策环境相结合进行规 银行 的不 良贷款 ，这是一个误 区。 范运作 ，是摆在我们面前的一个需要解决 的难题 ， 证券化 的操作 的第一步就是进行资产组合 ， 笔者将结合我 国 目前 的法律 ，探 讨在 当前