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金融结构与经济增长的关系研究综述 田代臣 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074 ） 摘要：金融结构和经济增长理论综述是研究我国金融结构优化的理论基础。本文主要从金融抑制与金融深 化、信息经济学以及法律、文化、社会习俗和新制度金融发展理论等角度讨论了金融结构和经济增长之间 的关系。 关键词：金融结构；经济增长；新制度金融发展理论；要素禀赋 引言 当前我国经济发展面临着六大“两难”问题：对外，人民币升值若过快，则会面临出口 恶化、就业困难等问题，不升值又会面临巨大的国际压力；出口能增强对经济的拉动力，但 不能再走过去一味扩大出口的老路；对内，要提高劳动者的收入，但企业的成本会增加；对 房地产市场的调控不能半途而废，但房地产萎缩对经济发展不利；节能减排需要上调资源价 格，但当前我国存在通货膨胀压力；扩张性政策退出过早则存在经济二次探底的风险，退得 晚则会加大通胀压力。因此，在我国经济发展方式转变与经济结构调整是经济学家非常关注 的一个焦点问题。在经济结构调整中，金融结构如何随之调整呢，这也是学者非常关注的一 个问题。金融结构的调整会对一个国家或地区经济增长带来什么样的影响呢？特别是在此次 次贷危机席卷全球，金融市场动荡对全球经济增长带来损失，一直被奉为典范的以高度市场 化和自由创新为特征的美国金融体系光环逐渐退色的背景下，有关金融结构优化与经济发展 的研究就更显示出重大的理论价值和现实意义。什么是适合经济发展的金融体系，什么样的 金融结构能够适应经济增长的需要，其结构特征是怎样的，有没有一般意义上的评价标准， 如何使之优化升级以促进经济增长？这些问题就成为理论界需要深入研究的重大课题。 实际上，金融体系和经济发展与经济增长之间的关系，很早就受到许多学者的关注并 对之进行了较为详细的讨论，学者最早的研究是从金融发展与经济发展关系入手的。因此， 本文先探讨金融发展与经济增长的关系，再探讨具体的金融结构与经济增长的关系，最后分 析我国学者对金融发展、金融结构与经济增长的关系。 一、国外金融发展与经济增长关系相关研究评述 金融发展与经济发展关系研究由来已久。早期的经济学家如 Schumpeter，Hicks 等都从 不同角度说明金融体系，企业资金可获得性对企业和经济发展会产生重要直接影响。任何一 个经济体在各个不同发展阶段的金融体系的基本作用是一致的，即动员资金、配置资金以及 分散风险，其中能否有效配置资金最为根本，但是每一个发展阶段的要素禀赋结构、比较优 势等以及其所处的政治、法律等制度环境都是重要的外因，因而一个经济体在一定发展阶段 的最优金融结构取决于金融结构中各种金融安排的特性与实体经济的产业和企业特性的相 互配合。因此我们以下将会从金融发展与经济增长整体关系，金融结构与经济增长，法律、 产权等制度环境等方面说明金融发展与经济增长之间的复杂关系，为金融结构的分析做铺 垫。 （一）金融发展和经济增长关系研究 上世纪七八十年代麦金农等人形成了较为系统的经济金融观，他们重视货币金融在经济 中的作用，批驳了“货币中性论”，认为对金融体系的压抑会极大地阻碍经济的发展，因而 主张金融自由化。很多文献深入的证明并广泛的讨论了金融发展在促进生产力提高和提升经 济增长水平方面扮演的重要角色(Goldsmith 1969; McKinnon 1973; Shaw 1973; Greenwood and Jovanovich 1990; Bencivenga and Smith 1991) 。 1969 年 Goldsmith 首次进行了跨国实证研究，证明金融系统的功能与经济增长之间显著 正相关。金融发展可以通过提高资本的边际生产率，或改进资本的分配效率以提高总储蓄率 和投资水平，从而促进全要素生产率提高(McKinnon 1973; Shaw 1973) 。接下来有了许多的 研究，通常都是进一步强化了这种正相关关系（如 Levine，2005 ）。然而，在传统的发展理 论中，要素的累积被认为是经济增长背后的主要驱动力，资本积累有着递减的规模回报，这 极大的制约了金融发展对增长的影响。Romer (1986)率先提出关于内生增长的重要观点和新 理论，支持了对金融发展、生产率与增长之间关系的分析，通过研发(RD)活动获得的内生 技术进步，对总生产率产生正的