基于Hotelling模型的上市公司信息披露在竞争中的溢出效应研究.pdfVIP

维普资讯 基于Hotelling模型的上市公司信息披露在 竞争中的溢出效应研究 米建华 郑忠 良 殷林森 (上海交通大学经济与管理学院，上海200052) 摘要：本文利用Hotelling线性市场模型研究了上市公司信息披露对于市场竞争的影响 研 究表明上市公司和竞争企业的定价策略与上市公司披露的信息质量密切相关：当披露高质量 信息时，博弈双方的最优决策均为降低价格 ：当披露的是低质量信息时．博弈双方的最优决 策均为提 高价格。在 市场分额方面，当上市公司披露高质量信息时，其市场份额会下降；而 披露低质量信息时．其市场分额上升。披露高质量信息并不利于上市公司的竞争能力。同 时．实证也表明在价格竞争条件下．信息披露质量与市场份额存在显著 的负相关关系。 关键词：Hotelling模型；溢 出效应 ；信息披露；竞争 目前，国内学者基于信息披露的博弈研究主要 争的线性市场模型从价格竞争的角度研究上市公 集中于三个方面：一是研究信息披露与投资者的博 司信息披露在市场竞争的这种溢出效应，探讨上市 弈(杜兴强 ”【，2001；洪剑峭、张静和娄贺统圆，2003)； 公司信息披露对于上市公司以及竞争企业定价策 二是研究信息披露与审计、会计等中介机构的博弈 略和市场分额的影响。 (平新乔和李 自然嗍，2003；师萍等5【l，2004)；三是研 模型假设与博弈过程 究信息披露与监管的博弈 (梅世强和张力3『】，2006； 杨柏6[1，2005；姚海鑫等171，2003)。而从竞争角度研究 1、模 型假设 上市公司信息披露对竞争的影响尚不多见。 本文模型为不完全信息条件下 的两企业 上市公司的信息披露，由于其公开性 ，不仅仅 HoteHing线性市场模型。模型假设如下： 资本市场的投资者、监管者或其它利益相关者可以 (1)假设市场只存在两个企业：上市公司和竞争 利用其做出自己的投资、监管等决策，竞争企业也 企业。这两个企业处于线性市场区问卜0．5，0．5】，上市 可以利用上市公司公开的信息推断上市公司的类 公司的位置为 ，竞争企业的位置为 ( )(脚下 型及策略，从而采取相应的竞争决策。因此，针对资 标A和B分别表示上市公司和竞争企业，全文同1； 本市场进行的信息披露在市场竞争中也具有溢出 (2)上市公司与竞争企业的产品价格分别为P、 效应。本文所指的溢出效应是指针对资本市场的信 p，边际成本分别为c、c，市场销售量分别为g、g； 息披露对披露方以及竞争企业的竞争决策和所处 (3)消费者均匀的分布在线性区间卜o．5，o．5】，且 行业的竞争态势所产生的影响。我们利用双寡头竞 消费者购买某个企业的产品所获得的消费者剩余 收稿 日期 ：2007-02—25 作者简介：米建华 ．上海交通大学经济与管理学院博士研究生 ；郑忠 良，上海交通大学经济与管理学院博士后；殷林森 ，上海 交通大学经济与管理学 院博士研究生。 瞥理谇论 Vo1．20 No．6(2008) 维普资讯 i i 决蘧 堡 一 品 效 用 无 差 异 时 的 消 费 者 需 求 为 -X= 为二次成本函数 U=R一 一 ①，i=A，B。