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证券研究报告—2011 年公司调研报告 银座股份（600858） 发布时间：2011 年 12 月 8 日 主要数据 扩张步伐可能放慢、盈利或改善 52 周最高/最低价(元) 27.44/16.22 上证指数/深圳成指 2332.73/9606.25 投资评级 推荐 评级调整 首次推荐 收盘价 18.14 元 50 日均成交额(百万元) 33.30 市净率(倍) 2.44 股息率 0.28% 投资要点： 基础数据 1、银座集团股份有限公司是山东省内的优势企业。银座集团股份有限公 流通股(百万股) 263.43 司，是山东省国资委全资子公司山东省商业集团的控股子公司。其销 总股本(百万股) 288.93 售规模按照占社会消费品零售总额的比重来看，已经具有一定的规模 流通市值(百万元) 4778.56 优势。从公开信息来看，公司大股东山东省商业集团，2010 年销售 总市值(百万元) 5241.12 收入达到 370 亿元。是典型的大集团，小公司。 每股净资产(元) 7.43 2、 区域零售龙头发展空间大。规模以上的零售企业其销售收入占社消总 净资产负债率 270.26% 额的比重呈现了一个稳步上升的趋势。我们的零售行业还处在低集中 股东信息 大股东名称 山东省商业集团有限公司 度竞争的时代。区域性的消费习惯，经销商的区域性特征，都会导致 区域销售龙头的存在。同时，随着二线城市、县乡一级市场的发展与 持股比例 19.49% 成熟，区域性龙头的发展空间较大。 国元持仓情况 3、 扩张策略不变、步伐可能放慢。根据近年零售行业的发展趋势，我们 52 周行情图 推断，公司扩张的步伐不会改变。但是支持公司以重资产扩张的资金 来源可能遇到障碍。因此，我们认为扩张的步伐会放慢，特别是自购