对经济增加值（EVA）指标的分析评价.pdfVIP

2011年 新 疆 有 色 金 属 93 对经济增加值(EVA)指标的分析评价 何洪峰 (新疆新鑫矿业股份有限公司 乌鲁木齐 830000) 经济和科技的发展，使公司内外部环境变化 日 MvA： (2) 益复杂。为了科学评价企业业绩，财务上 曾设计了很 ’。 (1+k) 多指标，如传统的净利润、投资报酬率 、净资产报酬 由于公司未来各年的EVA一部分是由当前存量 率、每股收益等以利润为基础的评价指标 。但 以利润 资产创造的(EVA存)，而另一部分是由未来新增投资 为基础的传统业绩评价指标存在容易为管理层操纵 形成的资产所创造的(EVA增)，则(2)式可改写为： 等缺陷。2O世纪后期，美 国思腾思特公司提出一种新 MVA： + —EVAi~ 的评价指标一经济增加值(EVA)，在美国资本市场中 ． ：V存+V增 (3) _ 『 得到了广泛的应用。作为一种新型业绩评价指标， j。 (1+k) 。。 (1+k) EVA克服了传统指标的不足，直接与公司价值相联 如公司未来各期EVA能以g的速度稳定增长 系，有助于管理层在追求 自身利益的同时实现股东 (即上式中n一∞)，(2)、(3)式也可表示为： 财富最大化。但 EVA指标也不是完美无缺的，本文从 MVA：一EVA (4) EVA指标的内涵入手，对其进行系统的分析评价 。 k——g 1 EVA指标的涵义 MVA可见，MVA与EVA之间存在一定的相关 性 ，MVA的增长不仅取决于EVA的增长，而且与公 1．1 EVA的内涵 司未来的业绩增长速度 g有关。 经济增加值 (EVA)是指调整后的税后净营业利 由于 MVA与 EVA的相关性 ，因此 ，将 EVA作 润(NOPAT)扣除公司现有资产经济价值的机会成本 为企业绩效评价指标 ，有助于将公司价值最大化的 后的余额，用公式可表示为： 企业 目标联系起来。 EVA=NOPAT—ICXK=(ROIC—K)XIC (1) 其中：NOPAT一调整后的税后利润；IC一全部投 2 EVA指标的优点 入资本(包括权益资本和债权资本)；ROIC一投资回报 相对于以利润为基础 的传统业绩评价指标，EVA 率(R0Ic=N0PAT，Ic)；K一公司加权平均资本成本。 具有以下优点： 从(1)式可见，EVA指标强调公司资本成本，包 (1)弥补 了传统业绩评价指标的内在缺陷 括债务资本和权益资本，而于传统的利润指标 ，只确 传统的利润额、投资收益率和净资产收益率