动量货币需求假说的实证检验.docVIP

2005年中国经济学年会论文 宏观经济学/货币经济学 西方货币需求理论的基本缺陷 与南开学派的动量货币需求假说 马如静，陶江 南开大学经济学院，天津 marujing@ jtao@ 摘要 西方的货币需求理论仅仅研究货币数量，在微观经济学和宏观经济学层面都存在重大的失误。他们混淆了货币与其它经济物品的本质区别，缺乏对于货币本质和货币速度的正确理解，缺乏对宏观经济学与微观经济学界限的正确划分。南开学派提出动量货币需求假说。经验分析表明，动量货币与宏观经济的联系比传统货币更紧密。动量货币需求理论将成为连接主要宏观经济学流派的桥梁。 关键词 货币需求；货币职能；货币速度：动量货币；宏观经济学综合 笔者冒昧地启用“南开学派”，是因为需要一个明确的标帜，来表达南开学者的独特学术观点。南开大学的部分学者在哲学理念、经济学方法、思想史根基和一系列重要的基础理论问题上，与西方主流经济学形成了显著的差别。目前已经形成了研究队伍，在国内外发表了系列研究成果，研究项目也获得国家社科基金支持。这其实也是“引火烧身”和“抛砖引玉”。期望学者们批评赐教。这篇论文主要表达南开学派对货币需求理论的不同理解。 西方学者非常重视对货币需求的研究。积累了浩瀚的经济学文献。但迄今为止的货币需求理论仅仅研究对货币量的需求。这个研究前提就存在重大的缺陷。仅仅研究货币量，意味着货币的全部功效可以由货币量独立的完成，或者意味着货币的资产功能最重要，或者意味着货币的速度对交易功能无关紧要，或者意味着货币速度可以被其它变量替代。在没有明确回答以上问题的条件下研究货币需求理论，其最终结论都值得怀疑。 一、西方货币需求理论的基本缺陷 要理解西方货币需求理论存在的基本问题，首先要回顾理论的发展过程。 （一）古典与新古典的货币数量理论 货币数量论是古典经济学家（如Hume 1752，Cantillon 1755 ）和新古典经济学家（如Fisher 1911, Marshall 1923，Pigou 1917）经过长时间的积累，逐渐发展起来的货币理论。1911年，Irving Fisher首先以清晰的数学方式（交易方程式），表达了货币数量理论： MV=PT （1） 式中，M是货币存量，V是货币的交易速度，P是价格水平，T是经济交易总量。古典货币数量论认为：货币是交易媒介；T的增长有稳定性；交易速度受到支付制度、支付习惯和技术条件等因素影响，短期变化幅度有限。于是，M的变化主要表现为P的变化。如果公式（1）两边乘以1/V, 可以变形为： M=PT /V （2） 公式（2）即为古典的货币需求方程式。它表明，货币需求量是名义交易总额的1/V。而古典学者认为交易速度短期相对稳定，所以货币需求M在短期内由 名义交易PT决定。 对于古典的货币需求理论，南开学者另有完全不同的理解。公式（1）其实就是最早出现的动量货币需求理论的表达式。它与物理学的动量定理的表达式完全相同。动量定理是p=mv。式中， p是物体动量，m是物体质量，v是物体运动速度。而设定公式（1）的价格指数为1, 就是T = MV。T是实际交易量，与物理学的动量概念相同；M是实际货币，与物理学的质量概念相同；V是速度，与物理学的速度概念相同。南开学者认为：货币最本质的功能是交易媒介，交易媒介离不开速度，因此对货币的需求，实际包括了对货币量和货币速度的双重需求。所以，公式（1）本身就是完整的动量货币需求方程式，不需要变形。它表示对名义动量货币MV的需求，由名义交易总量PT决定。当然，此后的货币需求理论发展走上了另一条不同的道路。 英国剑桥的一批新古典经济学家，包括Alfred Marshall，早期的J.M. Keynes和A.C. Pigou等，提出另一版本的货币数量方程。剑桥学派（如Pigou,1927）认为公式（1）中的交易总量T缺乏经济学和统计学的意义，将其改为实际产出Y（国民收入）。另外，他们重视货币的贮藏手段功能，将公式（2）中的“1/V”替换为比例系数“k”。于是，剑桥的货币需求方程式（现金余额方程式）表达为如下形式： Md =k×PY （3） 从公式（3）可以看出，货币速度消失了，货币的运动性被掩盖了，货币更像是人们持有的一种比例于收入的资产。表面看，货币需求取决于名义收入。但公式（3）隐含着利率变动对资产选择的影响。k可能成为变量，而不是常量。这为后人扩张利率对货币需求的影响，留下了非常大的发展空间。 （二）Keynes的流动性偏好理论 Keynes（1936）继承和扩张了剑桥方程式的方法。他在《通论》中将货币需求的动机划分为三种：交易动机、谨慎动机和投机动机。前两种动机的货币需求主要受收入的影响，是收入的