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公司研究〉公司投资价值分析报告 2006 年 11 月 02 日 坚持“三精” 利用集团整合做大做强 ——秦川发展（000837 ）投资价值分析报告 / 机械业 强烈回避 回 避 中 性 推 荐 强烈推荐 齿轮磨床需求将稳定增长。齿轮磨床被誉为机床工具工业“皇冠 上的明珠”产业。未来几年，汽车、航天、军工等下游行业的快 研究员 速增长、齿轮加工方式从不磨削到磨削的改变和进口替代出口增 长的较大空间，推动齿轮磨床需求将较快稳定增长。 高晓春 +86 22 2845 1130 公司是我国齿轮磨床的龙头企业。公司作为国家唯一定点生产磨 bhzqyjs@126.com 齿机的企业，精密磨齿机已经形成七大系列产品，磨齿机产量占 国内企业总产量的75 ％左右，价值份额在50 ％左右。同时，公司 成功研制的 SCJC500 ×6 多层中空成型机、龙门式车铣镗 基础数据 VTM180 复合加工中心都具有很高的技术水平，市场需求较好。 当前价： 7.18 元 月换手率： 47.83 ％ 陕西机床资产重组即将开始。陕西省的机床工具企业即将重组， 月股价区间： 6.46-7.86 元 组建陕西秦川机床工具集团。机床企业主要包括宝鸡机床、汉江 总股本(万股)： 23248 机床和汉川机床等，工具企业主要包括关中工具、汉江工具和渭 已上市流通股本（万股）：16365 估值区间： 7.80-8.40 元 河工具等。新集团计划“十一五”末实现 75 ～100 亿元的销售收 入。秦川作为新集团唯一的机床上市公司，面临着极好的机遇。 市场走势图 坚持“三精”，利用集团整合做大做强。汉江机床的精密螺纹磨床、 咸阳机床的工具磨床是公司齿轮磨床的有益补充，宝鸡机床的数 控车床、汉川机床的数控镗铣床、陕二的滚齿机可以实现公司机 床的横向扩张，机床工具资产可以实现公司机床业务的纵向扩张。 研发和技术是公司的核心竞争优势。公司拥有国家级企业技术中 心，厂所合一，设立博士后科研工作站，组建了 11 个专业研究所。 公司产品获国家科技进步一等奖 1 项，二等奖 6 项。 盈利预测与投资建议。我们预计公司最近三年实现每股收益 0.26、 0.33 和 0.42 元，利用 FCFF 和 PE 估值，合理股价在 7.8 ～8.4 相关研究报告 元之间。维持“强烈推荐”的投资评级。 《装备振兴机床先行——机床 行业深度研究报告》06/02/21 风险因素提示。电脑主板业务处理状况；重装车间的建设方式和 《数控机床需求继续快速增长 进度；大集团资产进入上市公司的顺序和方式。 ——机床行业 8 月份月报》 盈利预测：万元 2005 2006E 2007E 2008E 06/