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股市 香港/ 内地 行业报告 行业简报 汽车和汽车零部件 2013 年 3 月 6 日 中国 / 汽车和汽车零部件 预计一季度重卡销量同比下滑 15%  上游汽车零部件供应商：下游需求不温不火 从上游汽车零部件供应商反馈的信息看，下游乘用车需求旺盛，相 关产品需要加班加点，而重卡零部件的需求始终不温不火，相关产 品的排产也不需要加班。  下游经销商和重卡用户：购买力受限，变量来自政策 从下游需求看，虽然部分车主希望换车，但车主过去两年较差的经 营状况和经销商的大量应收账款均显示换车的购买力受到一定限 制。影响需求的最大变量来自房地产调控力度和基建投资的力度。  部分重点重卡企业 3 月排产下滑幅度达到 15% 从主流重卡厂家了解到，其 3 月的排产计划均相对保守，部分重点 重卡企业 3 月的排产计划同比下滑幅度达到 15%。  预计一季度销量同比下滑 16%，其中 3 月单月同比下滑 11% 预计 2013 年 1 季度各月重卡的销量分别为 4.3 万辆（中汽协数据 为43012 辆）、5.0 万辆和 7.8 万辆，同比增速分别为13.2%、-36.0% 和-10.5% 。预计今年一季度重卡销量 17.1 万辆，同比下滑 15.9%。  预计二季度销量同比增长 19%~25%，为全年高点 预计由于 2013 年 7 月 1 日实施国4 的影响，2013 年二季度会成为 今年重卡销量全年的高点，预计销量将达到 20~21 万辆，同比增 长 19%~25%。  预计上半年重卡销量同比增长 3%，全年下降 5% 结合重卡一季度的销量预测和国 4 的影响，预计 2013 年上半年重 卡销量为 38.1 万辆，同比小幅增长 2.6% ；2013 年下半年重卡销 量为 22.4 万辆，同比下滑 14.6%，全年重卡销量 60.5 万辆，同比 下降 4.6% 。全年销量的63%在上半年，37%在下半年。  重卡行业从量变到质变，关注行业产业升级 面对超过 200 万辆的产能和仅 30%的产能利用率，未来中国重卡行 业将走一条从追求销量增长转为为追求质量和毛利率增长的成长路 径。其中环保、节能将成为行业升级的主要动力。  多重因素减少对重卡长期需求 长期来看，以下多重因素对重卡的需求都产生负面影响：1）随着 中西部开发和产业转移，单位 GDP 的货运强度下降；2 ）随着铁路 大建设，更多大宗原材料（如煤炭）将通过铁路而非公路进行长途 运输；3 ）随着国内重卡产品升级，重卡的使用寿命延长，更新周 期更长；4 ）随着信息系统建设和诸如允许甩挂等管理制度的改革， 单车的使用效率提高。  轻卡受益于城镇化建设带来的短途运输需求增长 资料研究团队 今年 1 月轻卡销量 15.0 万辆，同比增长 43.6% ，增速远高于同期 (852) 2860 1101 重卡 13.2%的销量增速。随着制造业由东部向中西部转移和城镇化 research@ebscn.hk 建设，在众多的中小城市将催生更多的短途运输需求。 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 中国光大资料研究有限公司证券评级 买入 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 15%以上 增持 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数 5%至 15% 持有 未来六个月的投资收益率与相关行业指数