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我国货币政策操作与效果分析 1框架结构2 0 0 7 年 我国货币 政 策 操 作 背 景 及 其 效 果 分 析2 0 0 8 年 我国货币 政 策 操 作 背 景 及 其 效 果 分 析2 0 0 9 年 我国货币 政 策 操 作 背 景 及 其 效 果 分 析看图说话用数 字说话 ? 2 0 0 7 - 2 0 0 9货币 政 策 大 事记 ?货币 政 策 委员会 及 其 成员简 介 2第一部分 3货币政策三大工具总结 扩张性货币政策,经济萧条时采用, ?降低贴现率, 刺激投资 ?降低法定存款准备率, 降低利率 和消费 ?央行买进政府债券。 紧缩性货币政策,经济通胀时采用, 提高贴现率, 抑制投资 提高法定存款准备率, 提高利率 和消费 央行卖出政府债券。 42007年我国宏观经济形势 ?经济增长偏快 2007年上半年GDP达到106768亿元,同比增长11.5%,二季度GDP 增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。价格上涨加速 上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%,6月份同比上涨 4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。 7月份CPI增幅升至5.6%,创 下近十年的新高。 ?流动性过剩问题突出,货币信贷增长较快长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的内 外原因。 6月末,广义货币供应量M 同比增长17.06%,高于年初确定的16%的 2 预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新增 贷款的80%。 52007年我国宏观经济形势 ?投资增长过快 1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6%,比1至6月份降 低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均增幅,一些 “高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。 ?股市火热 8月9日两市总市值达到了21.15万亿元,超过了06年我国21.09万 亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正式超过了100 %。8月23日上证指数突破5000点。当前,居民购买股票和基金 的意愿空前高涨,并首次超过储蓄存款成为首选,而储蓄和消费 的意愿则连续走低。 ?国际收支顺差继续扩大上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%。比上 年同期增加511亿美元。上半年,外商直接投资实际使用金额 319亿美元,同比增长12.2%。 62007年我国的货币政策宏观调控的基调??“稳中适度从紧” (1)2007年六次加息(2)2007年十次上调法定存款准备率,(3)央行在公开市场上频繁发行央行票据。 (4)自8月15日起储蓄存款利息个人所得税的税 率由20%调减为5%。这一举措相当于增加存款利 率近0.5个百分点。 目的:合理调控货币信贷投放,抑制流动性过剩,控 制投资增幅,稳定通货膨胀预期,防止经济由偏快走 向过热。 7央行2007年六次加息 1 2007.3.18 金融机构一年期存、贷款基准利率上调 0.27个百分点 一年期存款基准利率上调0.27%,调至3.06% ; 2 2007.5.19 一年期贷款基准利率上调0.18%,调至6.57%。 一年期存款基准利率上调0.27%,调至333% ; 3 2007.7.21 一年期贷款基准利率上调0.18%,调至6.84%。 一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由3.33%提高到3.60% 4 2007.8.22 一年期贷款基准利率上调0.18个百分点,由6.84%提到7.02%。 一年期存款基准利率上调0.27%,调至 3.87%; 5 2007.9.14 一年期贷款基准利率上调0.27%,调至7.29%。 一年期存款基准利率上调0.27%,调至 4.14% 6 2007.12.20 一年期贷款基准利率上调0.27%调至 7.47% 8央行2007年内十次提高法定存款准备率 98月29日央行买入特别国债财政部8月29日向境内商业银行发行了2007年 第一期特别国债6000亿元,期限为10年,票面利 率为4.3%。人民银行于8月29日进行了公开市场操作,从 商业银行买入特别国债6000亿元,这样增加了债 券持有规模,有利于增强公开市场操作的灵活性 和有效性。 102007年货币政策亮点闪烁 ? 从“稳健”到“从紧” 货币政策紧扣宏观经 济脉搏从“稳健”到“稳中适度从紧”,再从“适度 从紧”到“从紧” ? 协调配合、组合出击货币政策工具运用 更加灵活6次调息,10次上调存款准备金率 112007年我国货币政策的紧缩效应不显著的 原因 (1)扩张性财政政策抵消了紧缩性货币政策的一部 分效果。 (2)商业银行的存贷差持续加大,商业银行的寻贷 冲动强烈。 (3)负利率问题。 (4)货币政策时滞问题。 (5)人民币利率为官定利率,利率难以真实反映货 币供求。 (6