定期报告财政悬崖逆风施压四季度经济增速.pdfVIP

  证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 财政悬崖逆风施压四季度经济增速 2012 年 12 月6 日 美国宏观数据周报（2012年12月第1周） 主要预测  美国房地产相关数据超出市场预期的数量下降，多数数据平于预期甚至低于 市场预期。但是，从数据绝对值上看，美国房地产市场仍然保持着持续复苏的趋 美国 势。处于历史低位的房贷利率环境，较高的居民购房能力以及回升的房价将继续 % 12E 13E GDP 2.0 1.9 支持房地产市场的回暖。需要注意的是就业市场复苏速度缓慢是掣肘房地产市场 CPI 2.2 2.1 好转速度的主要因素。 失业率 8.2 7.7 外贸顺差/GDP -3.0 -3.1  10 月份耐用品订单环比持平。10 月份核心耐用品订单实现今年 5 月份来最 财政赤字/GDP -7.2 -5.8 高环比涨幅，说明企业在财政悬崖到来之前并未完全避免企业设备开支，不过， 央行基准利率 0.25 0.25 美元指数 80.0 83.0 随着年底的临近，并不明朗的财政悬崖形势预计将抑制企业开支。在全球需求疲 欧洲 弱，财政悬崖风险等因素影响下，年底前，耐用品订单录得强劲增长的概率低。 % 12E 13E GDP -0.5 0.1  美国经济咨商局 11 月份消费者信心指数为 73.7 点，消费者信心升至 4 年半 CPI 2.5 2.2 以来最高，不过读数仍低于健康的经济所对应的 90。最近几个月消费者信心提 失业率 11.3 11.8 外贸顺差/GDP 0.3 0.7 升的主要原因是消费者对于就业市场的现状以及未来的乐观度提升。不过，假如 财政赤字/GDP -3.3 -2.6 财政悬崖问题未得到较好解决，从而影响消费者对于就业市场的预期，不排除消 央行基准利率 1 0.5 费者信心短期内剧烈下滑的可能。 欧元/美元 1.25 1.2 资料来源：彭博、招商证券  2012 年第三季度国内生产总值的环比年化增长率的修正值为 2.7% ，大幅高 于初值 2.0% 。存货变动，政府开支以及进口是三季度 GDP 增速上升的主要原因。 负面因素方面，三季度固定资产投资对 GDP 贡献率大幅下降和出口对于经济的 积极作用也有所降低，一方面反映了企业开支谨慎，由于两党在 12 月底前难于 建立解决财政悬崖问题的全面框架，预计商业投资将持续受到负面影响，施压四 季度美国经济增速。另一方面，欧洲债务危机以及中国经济放缓影响下，美国出 赵文利 CFA 口受到的负面影响开始显现。 852 wenlizhao@ S1090511040016 谢亚轩 86-755 xieyx@ S1090511030010 孙彬彬 86-21 sunbb@ S1090512070002 研究助理： 张一平 86-755 zhangyiping@ 闫玲 86-755 yanling@ 敬请阅读末页的重要说明 李青对本报告有重要贡献。