中美投资银行比较及未来发展趋势探讨.pdfVIP

第五期沃顿班 中美投资银行比较 及未来发展趋势探讨 ■ 第五期沃顿班第6小组* 2 0 世纪后期，美国华尔街引领了全球的金 国的资本市场出现了空前繁荣的景象，在追逐高 融创新，甚至主宰了现代金融前进的步伐。但 额利润的驱使下，美国商业银行和投资银行开始 是，当2 0 0 8年美国金融风暴席卷全球、华尔街 相互渗透，导致早期的混业经营。随着1929年经 五大投行轰然倒塌时，华尔街的投资理念、经 济危机的爆发，这种无监管的 “混业经营”弊端 营模式以及现代金融技术，引起了全球金融界 开始显露，此时，著名的 《格拉斯——斯蒂格尔 的反思和怀疑。尽管金融海啸严重冲击了美国 法》应运而生，分业经营的模式就此确立。20世 投资银行，但是，其发展模式仍有许多值得中 纪80年代以后，金融全球化使得混业经营再次成 国证券公司研究和借鉴的地方。因此，比较和 为一种趋势，美国监管局逐渐放松了对分业经营 研究中美投资银行的发展路径、经营模式、业 的管制。 务结构、监管模式，并对美国投资银行及中国 2 ．美国现代投资银行业格局的形成与发展 证券行业的发展趋势进行探讨，无论对刚倒塌 美国投资银行在1980年至2000年间的发展被 的美国投行还是刚起步的中国证券行业来说都 认为是最具影响的一段历史，次贷危机之前的投 具有重要的现实意义。 资银行格局基本在这段时间逐渐形成。1975年， 美国证券和交易委员会放弃了对股票交易手续费 一、中美投资银行发展路径比较 的限制，实行手续费的完全自由化，致使美国投 以美国投资银行在世界金融界的影响力，其发 资银行的收入结构发生了根本变化。佣金收入的 展史必然成为世界各国投资银行研究的对象。比较 减少促使美国投资银行为寻求新利润来源而重新 中美投资银行的发展路径，可以帮助中国证券行业 调整发展战略，导致证券公司经营模式的分化。 知彼知己、扬长避短，从而实现可持续发展。 3 ．大危机引起美国投行大变局 （一）美国投资银行的发展路径 2 0 0 8年以前，美国投资银行在各自所掌控 1．在混业与分业之间不断取舍 的领域内不断发展壮大，尤其在资产证券化领 美国投资银行产生于19 世纪，当时的投资 域更是独领风骚。但是，次贷危机引发的金融 银行主要从事传统的承销业务。到20世纪初，美 危机却使得美国投资银行业的格局彻底改变。 ＊小组成员：太平洋保险孙培坚、国泰君安何伟、财富证券周晖、金元证券任开宇、华夏基金张益弛、东吴证券杨晟 年第 期 39 2009 8 Highlights 本刊专辑 2 0 0 8年3 月，贝尔斯登因濒临破产而被摩根大 分暴露，全行业生存和发展遭遇严峻的考验