基于羊群行为的挤兑机理评述.pdfVIP

第 l4卷 第5期 湖 南科技 大 学学报 (社 会 科学版 ) V0I．14NO．5 2011年9月 JournalofHunanUniversityofScienceTechnology(SocialScienceEdition) Sep．2011 ■ 经济研究 基于羊群行为的挤兑机理评述 李思慧 ，邹新月 ，颜 向农 ’ (1．湖南安全技术职业学院，湖南 长沙410100；2．广东商学院金融学院，广东 广州 510320； 3．湖南德雷机电工程有限公司，湖南 长沙410011) 摘 要：以挤兑羊群行为发生机理和防范措施为主线，对内生特性、太阳黑子、经济基础恶化、信息等挤兑机理进行研 究，以及对暂停支付、存款保险、流动性支持、信息披露、政府管制等防范措施进行 了分析。结论表 明，内生特性及经济恶化 理论不能解释挤兑发生的随机性、非理性，太阳黑子过于神秘，而信息挤兑机理克服 了上述缺陷；暂停支付是低效的，存款 保险会产生道德风险，在流动性支持下的银行更有动机进行过度风险投资，信息披露能防止挤兑发生。 关键词：挤兑；羊群行为；信息；随机性；非理性 中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1672—7835(2011)05—0055—05 在金融领域中，“羊群行为”常用来指群体中导致系统 — come，first—served)规则等。如 Walter(2005)t4J指出挤 错误的决策行为。Devenow和 Welch(1996)…指出羊群行 兑羊群行为发生源于银行系统与生俱来的脆弱性。银行 为与不完美期望 、信息缺失引起的异常波动、泡沫 以及太 通过债务营运聚集了大量社会资金，把聚集来的资金投资 阳黑子等独特现象联系在一起；并将金融市场羊群行为分 于不动资产，而这些债务随时可能被债权人 以等面值赎 类为 ：(1)支付外部性，(2)雇主 一经理人问题 ，(3)信息学 回。如果有相当数量的存款者要求赎回资金，挤兑发生。 习。挤兑羊群行为因其产生的逆向外部性而被划分为第 Goldstain和Pauzner(2005)指出银行的一个重要职能是以 一 类。挤兑作为羊群行为的一种，有其发生的随机性 、非 不流动资产制造流动性需求，聚集没有早期流动性需求的 理性、难 以预测性。Smartin(2003) 指出挤兑是银行不得 存款者存款用于长期投资 ，并从长期投资中获利。资产和 不面临的风险 ，在挤兑发生时，众多存款者试 图同时取出 负债的不匹配，使得银行因可能面临挤兑恐慌而具有天生 他们的存款，如果单个银行的取款行为在整个银行业蔓 的不稳定性。 延，将导致银行恐慌。Diamond和Dybvig(1983) (以下简 Macey(2006) 指出银行因其固有的内生特性容易发 称DD)指出在挤兑过程中，因为传言银行即将破产 ，所有 生挤兑。他认为银行与生俱来的不稳定是因为存款者在 存款者都疯狂加入取款行列 ，集中取款行为让银行不得不 “先到先取”规则下趋于争先取款。如果存款者急需大量 以非常昂贵的代价清算资产 ，最终导致破产。 现金，流动性需求扩散，其他存款者也将试 图加入挤兑行 近年来挤兑羊群行为机理研究大致有以下几点 ：内生 列以保护 自己，挤兑发生。DD模型中，“先到先取”规则下 特性、太阳黑子、经济基础恶化、信息等理论。挤兑防范措 施研究有：暂停支付 、存款保险、流动性支持、信息披露、政