产权市场的外资并购分析.pdfVIP

维普资讯 ● 第9卷第 1期 北 京 理工 大 学学 报 (社 会 科学 版 ) Vo1．9No．1 2007年2月 JOt．m．NAL oF BEIJING INsTITIrrE oF TEcHNoLoGY (SOCIAL SCIENCESEDITION) Feb．2007 产权市场的外资并购分析 何明 ，王逢欣 2 (1．北京理工大学 理学院，北京 100081；2．北京理-V大学 管理与经济学院，北京 100081) 摘 要 ：并购活动包括 目标甄选 、交易实施和企业整合三大步骤 。由于证券市场 的局限性和场外交易的风险性 。产权 市场将会成为外资并购理想的主要交易场所。文章以交易实施中的交易市场作为研究对象，重点阐述了外资并购在 产权市场中的情况、问题和对策。 关键词 ：外资并购 ；市场体系；产权市场 中圈分类号：F830．593 文献标识码 ：A 文章编号：1009—3370(2007)01-0091-04 并购活动 以企业 的股权或资产作为交易对象 。 (3)产权市场。理论界、交易机构和政府部门有 是商品经济发展的高级产物。并购双方在市场中进 意将产权市场建成我 国的 “三板市场 ”。作为对主板 行接洽和谈判 。最终签订合同并办理相应的变更手 市场和二板市场的补充，搭建我国多层次资本市场 续，完成整个交易。市场是并购的交易场所，也是政 的框架 。产权市场是企业融资的重要渠道。以上海联 府对并购进行监控 的窗 口．而市场的交易成本和运 合产权交易所为例，2004年其融资额 已超过证券市 作效率也将直接影响到并购的进程 ．甚至决定其成 场。外国投资者进行资产并购以及非上市公司的股 败 。外资并购是比国内企业并购更复杂的活动 。对交 权并购主要是通过产权市场进行 的。特别是对非上 易的市场也提出了更高的要求 。 市类国有资产的收购 ，有关规定明确表示必须在产 权市场内进行交易。 一 、 外资并购的市场体系 场外市场主要是指并购交易的双方私下达成协 外国投资者在中国进行并购活动主要通过有形 议 ，完成并购活动 ，而不通过证券交易所或产权交易 的资本市场和无形的场外市场。其中。资本市场以证 所等有形市场进行交易。场外交易不确定因素较多． 券市场和产权市场为主 ，场外市场 以私下交易为主， 而信息不对称和交易不规范也加大了并购活动的风 它们共 同构成了我国外资并购交易市场的框架。多 险，不利于政府部门对并购活动进行监管，特别是涉 层次的资本市场可 以涵盖各种外资并购的交易标 及 国有资产的并购 ，容易导致国有资产流失。本文重 的。满足外 国投资者对不 同规模 、不同成长阶段的 目 点对外资并购产权市场进行阐述。 标企业 以及不同类型 目标资产的需求 。使各类外国 二、产权市场的外资并购 并购者都有交易场所。资本市场可以分为以下几种 ： (1)主板市场 。即沪深两个全国性的股票市场 ， 以美国为例的很多发达国家的外资并购都是在 是外国投资者收购国内的上市公司的主要场所 。考 证券市场上进行的。由于我国证券市场不发达。为了 虑到金融安全和经济稳定 ．国家对外 国投资者在股 金融安全和稳定 国家没有完全放开证券市场 ．外资 票市场上进行并购有着较为严格的限制。 进入限制较多。另外，由于交易标 的单一 ，交易工具 (2)--板市场 。深圳证券交易所的中小企业板作 匮乏。也使外国投资者在证券市场上进行并购受到 为规划 中的二板市场 ，是资本市场 的新成员 。从 很多限制。作为我国资本市场体系的重要组成部分 。 2004年 5月成立到现在只有一年多的时间。设立的 产权市场 已成为外国投资者并购境 内企业的主要