机构投资者投资行为对我国证券市场稳定性影响研究.pdfVIP

现代商贸工业 No．18，2010 ModernBusinessTradeIndustry 2010年第 18期 机构投资者投资行为 对我国证券市场稳定性影响研究 李智峰 (郑州大学商学院，河南 郑州 450001) 摘 要 ：从机构投资者 的一般投资行为特征来看 ，机构投资者 的确能对维护证券 市场的稳定起到积极的作用，然而我 国证券市场投机氛 围比较严重 ，机构投资者的不规范投资行为、投资理念 的缺失，机构投资者之 间的羊群效应 以及 内幕交 易这些 问题的存在 ，导致机构投资者不但没有对我 国的证券市场起到稳定作用 ，反而加剧 了市场 的波动 。降低市场准入 门 槛，引入竞争机制；指导机构投资者建立科学的治理结构；完善相关法律制度不失为一个明智的选择。 关键词：机构投资者；投资行为；证券市场 中图分类号：F83 文献标识码 ：A 文章编号 ：1672—3198(2010)18．0154．02 1 我国机构投资者的发展 了流动性不足，从而减弱投资动作所带来的价格大幅波动。 随着我国证券市场的发展 ，投资主体结构也正在发生 2．2 机构投资者的流动性偏好 着改变 ，主要表现为机构投资者数量 的增加 ，机构投资者所 由于机构投资者资金量很大，持有一只股票的数量往 占投资主体的比例增大。机构投资者是指用 自有资金或者 往也很大，其买卖行为往往会引起股价的大幅波动。如果 从社会公众手中筹集来的基金专门进行有价证券投资活动 流动性不足，机构投资者在操作过程中会带来股价的大幅 的法人机构。在中国机构投资者 目前包括对冲基金、投资 波动，从而不利于股票的建仓与出货。因此机构投资者 比 银行和货币市场基金等投资 中介机构，又包括社保基金 、保 个人投资者更加注重交易成本和流动性。所 以机构投资者 险基金等契约型储蓄机构，还包括商业银行等存款机构。 在选股时会考虑一下因素：公司规模 ，股价，流通股数量，交 机构投资者是高度专业化和社会分工细化的产物，是投资 易量 。 专业化、社会化和组织化的结果，也是金融信托业发展的必 2．3 机构投资者的谨慎投机 然结果。 机构投资者通过契约关系接受个人投资者的委托 ，运 据中国证券登记 结算有限责任公司 的相关 资料 ，到 用筹集到的资金进行投资，一方面具有一般投资者寻求收 2008年 l2月份我国证券投资者开户数为 12941．23万户。 益最大化的特征，另一方面又涉及委托代理关系，受到法律 其中自然人开户数为 12639．9万户，所 占比例为 97．67 ； 的监管和约束，行为约束较强。随着证券市场的发展，信息 机构投资者比例为 2．33 。虽然机构投资者所 占开户比例 披露制度逐步得到加强 ，委托代理 中的对称度提高，对于那 不高 ，但是机构投资者拥有庞大的资金优势。2009年中国 些不具有 良好特征和资金运作能力的机构投资者，必然会 证券登记结算有限公司发布的年报显示 ，截止 2008年末， 遭到市场的淘汰。因此 ，机头投资者又具有寻求资金安全、 各类机构投资者持有的已上市公司的A股流通市值 比例达 规避风险的本能。为了加强资产的安全性，控制投资风险， 到 54．62 。在超常规发展机构投资者的战略指导下 ，中国 机构投资者在选择股票时一般选择经营业绩好，市净率低， 证券市场上机构投资者队伍迅速壮大，对市场的影响也逐 股价波动小的成份股 。 渐加大，由证券投资基金、QFII、社保基金、保险公司以及其 2．4 机构投资者的逆趋势追踪行为 他机构组成的机构投资者队伍 ，现已成为我国证券市场中 趋势追踪是指投资者追逐市场热点，买人上涨趋势完 的重要力量 。 好的股票，卖出处于下跌趋势中的股票。而机构投资者往 2 机构投资者投资行为的一般特征 往是逆向的趋势追踪者 ，即买入下段较快、跌幅较大的股 2．1 机构投资者的专业化与规模化优势 票，卖出上涨较快