风险股权资本与上市融资方式偏好.pdfVIP

中国科技论文在线 风险股权资本与上市融资方式偏好 —来自美国资本市场中概股的实证分析 5 彭鹏丹，周四清** （暨南大学经济学院，广州510632 ） 摘要：本文从股权结构视角分析美国资本市场中国概念股的 IPO 上市与借壳上市两种融资 方式，探讨风险股权资本与上市融资方式偏好之间关系。通过分析174 家样本企业的相关数 10 据，使用logit 模型回归分析发现，在IPO 与借壳上市融资方式之间，有风险股权资本的企 业更偏好于在美国资本市场选择IPO 上市融资，而且在股权结构中风险股权资本占比越大， 企业选择IPO 上市融资的可能性就越大。 关键词：金融市场；中概股；借壳上市；logit 模型；风险股权资本 中图分类号：F830.91 15 Venture capital and preference on the ways of going public - evidence from the Chinese concept stocks listed in the American capital market 20 PENG Pengdan, ZHOU Siqing (School of Economics, Jinan University, Guangzhou 510632) Abstract: From the perspective of the equity structure, this paper analyze the two ways of going public in the American capital markets , i.e. the IPO and the Reverse Merger, in order to discuss the relationship between the venture capital in the equity structure and the listing model bias. By 25 analyzing the sample company consisted of 174 Chinese concept stocks, and using logit regress, it shows that: between the IPO and the Reverse Merger, the company that have been invested by venture capitals prefer to select IPO listing, and the more share the venture capitals hold in the company, the more possibility. Key words: financial market; China concept stock; reverse merger; logit model; venture capital 30 0 引言 在海外上市并以在中国大陆的资产或营收为其主要组成部分的公司股票称为中国概念 [1] 股（赖以荣，2010 ） 。美国资本市场全球最发达，也是中国内地企业仅次于香港的最大境 外融资市场。本文选择研究对象是在美国资本市场上市融资的中国概念股，以下简称中概股。 35 自2010 年下半年以来，部分中概股被怀疑欺诈或者涉嫌财务造假等，频频遭到做空机构发 布做空报告，甚至遭到集体诉讼。一方面，投资者信心的动摇和做空机构的攻击叠加使得中 概股大幅波动，中概30 指数（ICS30 ）在一年内缩水超过一半；另一方面，