联系交易下的控股股东支持行为与公司治理.pdfVIP

第４卷 第１期 　 沈 阳 工 业 大 学 学 报 （社 会 科 学 版） Ｖｏｌ．４ Ｎｏ．１ ２０１１年 １月 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈｅｎｙａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅＥｄｉｔｉｏｎ） Ｊａｎ．２０１１ 　 【管理与实务】 文章编号：１６７４－０８２３（２０１１）０１－００４２－０５ 　 　 关联交易下的控股股东支持行为与公司治理 宋　力，丛秀燕 （沈阳工业大学 管理学院，沈阳１１０８７０） 摘　要：选取２００８年的上市公司作为研究样本，运用多元回归分析方法，考察股权分置改革后控 股股东与上市公司所进行的关联交易是否属于支持行为，并研究此支持行为与公司治理之间的关 系。实证结果表明，运用关联交易对上市公司进行支持可以提高上市公司的经营绩效，控股股东 的支持行为与第一大股东持股比例、独立董事比例、股权制衡均呈正相关关系。 关　键　词：关联交易；控股股东；支持行为；公司治理；上市公司；股权分置；多元回归分析 报 中图分类号：Ｆ８３０９１　　　文献标志码：Ａ 　　近年来许多学者研究发现，世界上大部分国 行为可以提高上市公司的经营业绩，其次要研究 学 家和地区的企业股权是相当集中的。现实中大股 公司治理各因素对支持行为的影响，最后得出相 东为了自身的利益可能侵占小股东的利益，导致 关结论。研究控股股东支持行为的重要性在于， 公司出现严重的治理问题，因此，许多学者开始对 控股股东对上市公司的支持可以彰显其对公司经 ［１］ 营前景的信心，稳定市场、提升公司价值，使上市 控股股东的掏空行为进行研究 。但是他们发 学 现，控股股东不是一直在掏空上市公司的利益，他 公司保持良好的市场形象。从关联交易这个全新 们有时也向上市公司输送利益。 的角度考察控股股东的支持行为，对优化资本市 当上市公司陷入财务困境时，控股股东会请 场资源配置、保护中小投资者利益、重建投资者信 大 求地方政府的财政援助，或直接转移私人资源到 心具有重要意义。 上市公司来帮助公司摆脱困境；当上市公司需要 　 一、文献回顾 满足配股要求以实施配股融资时，控股股东也会 业 通过其控制的其他公司来购买上市公司的资产， Ｆｒｉｅｄｍａｎ，Ｊｏｈｎｓｏｎ和Ｍｉｔｔｏｎ（２００３）最早提出 从而提高上市公司的盈利。大多数ＳＴ公司通过 了支持行为这一概念。他们认为，控制性股东并不 输入控股股东优质资产的方式成功摘帽，避免了 总是掏空公司，他们也有支持公司的时候，尤其是 工 退市的厄运。Ｆｒｉｅｄｍａｎ，Ｊｏｈｎｓｏｎ和Ｍｉｔｔｏｎ（２００３） 在公司陷入财务困境时，控股股东会利用私人资源 证明了在东南亚金融危机后，大股东利用私有资 对公司提供支持，从而使小股东受惠，其最终目的 ［１］ ［１］ 源支持陷入困境的上市公司度过困难的行为 。 是从上市公司攫取更多利益 。李增泉、余谦、王 阳 Ｂａｉ（２００４）等学者利用我国ＳＴ上市公司股权变