人民币内贬外升成因探究.pdfVIP

盟熊丝盗查塑 ： 丝塑堡壅 人 民 币 内 贬 外 升 成 因 探 究 王一琳 ( 河海大学商学院，江苏南京2 10098) 摘 要 ：自2005年汇率机制改革 以来 ，人民币一直处在对外升值 的通道中，同时国内的通货膨胀较为温和 。近两年来 ，人 民币继续保持 了较强的升值趋势 ，而 国内的通货膨胀率却不断攀升 ，人 民币同时面临对外升值和对 内贬值的双向压力 ，这种 现象与经典 的经济学原理相悖 。为此，本文从国内外视角对人 民币外升 内贬 的成 因进行深入剖析，并提 出了纠正人民币内外 价值偏 离的相关对策建议 。 关键词 ：人民币； 内贬外升；成因 自2005年7月2 1 日起，人民币汇率已不再单一盯住美元， 分化趋势，前者逆差不断扩大，后者盈余不断增加。自20世纪 我周开始实行 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 90年代 以来 ，美 困外贸逆差大幅度增加 ，据I MF统计数据显示 ， 管理 的浮动汇率。自汇率机制改革以来，人民币对美元汇率稳 中 至2006年美 国经常项 目逆差已达8144．77亿美元，占美围GI ) P 有升，升值幅度逐渐加快 。与此 同时，国内居 民消费价格指数 的6 ．2 ％，约占全球国际收支逆差总额 的3 ／4，且有进一步扩 大的 ( cPI ) 上扬，人 民币国 内购买力呈贬值态势，人民币出现了对外升 趋势。 值和对 内贬值并存 的现象。在 国际美元贬值和 国内流动性过剩 由于经常项 目赤字要通过资本流入来融资，这种情况不可 的背景 下，这一货 币现象得到 了进一步强化。 能永远维持，最终对债务的利息支付将会超过美国的GDP。因 经济学传 统理论认为，通胀率与汇率的变动方 向是互逆的， 此，赤字必须下降，也正因为如此，大多数经济学家赞成通过美 即通胀 率上升，本币汇率就会下降 。反之，通胀 率下降，本币汇率 元贬值来缓解经常项 目赤字 问题。在2002年达到顶点之后，美 就会上升 。这是闪为 ，国内需求扩张是引起通胀的原 因，而需求 元对欧元等货币都出现了显著的贬值 ，但是巨额贸易赤字仍然 扩张除了引发通胀 ，还会 因为 国内供给不足而引起进 口增长超 没有得到缓解。作为美国第一大贸易逆差来源 国一中国，则成 过出口，导致贸易逆差，相应引起本币贬值 。但是在今天的 中国， 为了继日本之后，第二个为美国巨额债务买单的国家 。因此，美 通胀率与汇率的关系，显然与传统宏观经济学理论所描述 的情 国频频以解 决贸易失衡为借口，不断 向中国人民币施压 。 况完全 不一样，人民 币的 “内贬外升”，说明汇 率与通胀率成 了同 南 以上分析我们可 以得 出结论，只要 中美贸易顺差没有显 方向变动 ，即在国内物价水平大幅度上升 的同时，人 民币也强劲 著减少，只要美国的经常项 目赤字没有下降到可持续水平 ，人 民 升值。 目前，在我 国现实的经济体系中，人民币的内在价值与 币都将面临升值压力 。这种升值压力与人民币是否存在低估没 外在价值已严重 背离，两条价值轨道逆向而 行。 有必然联系。 表1 2000年 以来人民币对 内对外价值变动的情况 1 ．2 大最外资流人 大规模 的外资流入是升值压力的重要来源之一。特别是在 年份 居民消赘价格 汇率中间价 2004年 ，我国经历了较大规模 的资本流入 ，在贸易顺差只有200 指数CPI ( 人民币兑美元)