民营企业融资约束的成因分析——金融发展视角.pdfVIP

2010年第34期 经济研究导刊 No．34，2010 总第 108期 EC0N0MIC RESEARCH GUIDE SefiM No．108 民营企业融资约束的成 因分析 金融发展视角 冯 昀 ，郭洪涛z (1．华南师范大学，广州 510225；2．仲恺农业工程学院，广州 510225) 摘 要：金融发展滞后于经济发展水平，对企业会产生诸多不良影响，其中最为突出的是融资约束问题。在现有金 融制度下，民营企业融资困难，与国有企业相比融资成本高昂，企业面临超常的财务风险，易于陷入破产的境地；由于 高额的利息支出不能记入成本，不得不采取偷税漏税来抵补损失的税收挡板，进一步加大经营风险，民营企业发展必 然受到严重桎梏 。 关键词 ：金融抑制；民营企业；融资约束 中图分类号 ：F83 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2010)34—0086—03 企业融资约束是发展中国家普遍存在的，是企业融资渠 有企业高很多，截至2008年底，中国民营企业创造的增加值 道不畅导致的必然结果。主要表现为企业内源资金积累不 占到 GDP的65％以上，容纳就业人数 75％以上 ，但民营企 足，难以获得银行贷款 ，不能发行股票或债券等。金融发展水 业的发展却存在众多制约因素，缺乏发展资金是其共同面临 平 ，如银行业、证券业的市场化程度等，是影响企业融资约束 的一个重大问题。 程度的重要因素。也就是说一国的金融发展水平与企业融 下表仅列出规模以上非国有与国有及 国有控股企业在 资、企业投资密切相关 。众多经济学家已经研究证明金融抑 工业主要经济指标中的比重。从表中可以看到非国有企业无 制会导致一国金融发展水平滞后，滞后的金融发展水平会影 论在企业单位数 、工业总产值、利润总额 、税金总额和从业人 响经济增长，直接作用于企业进而产生最为突出的问题是融 数上都远远超过了国有及国有控股企业。但资产总额却只占 资约束。 50％多一点，因此，我们可以看到，非国有企业的资金利润率 是远远高于国有及国有控股企业。2008年，非国有企业利用 一 、 民营企业在经济发展中的作用 占56．22％的资产创造了70．34％的利润；国有及国有控股企 中国属于转轨经济 ，民营企业是在改革开放三十年中逐 业利用 占43．78％的资产仅仅创造了29．66％的利润。国有企 渐发展起来的，虽然民营企业的经济效率、创新精神都比国 业资金利用效率之低则可见一斑。 非国有企业与国有及国有控股企业在工业主要经济指标中的比重 单位：％ 非国有企业 国有及国有控股企业 甲栏 分 组 2005 2006 2007 2O08 2O05 2o06 2o07 2O08 企业单位数 89．89 91．73 93．86 95．00 10．11 8．27 6．14 5．0o 工业总产值 66．72 68．76