财政整顿：绕不开的弯，弊短利长.pdfVIP

宏观经济运行研究报告 财政整顿：绕不开的弯，弊短利长 发布日期：2010 年 7 月 16 日 主要观点： 凯恩斯之后，各经济学流派对因政府过度扩大支出而导致的财 政赤字基本持否定态度，特别是持久的财政赤字。高赤字和高 负债对经济持续稳定增长的不利影响主要体现四个方面：政策 行 运 济 经 观 宏 调控空间缩小、高通胀威胁、挤出效应和代际不公平。因此， 财政紧缩是绕不开的弯，迟早要来临。 但紧缩财政需以维持经济的适度增长为前提，以结构性调整为 主要手段，同时辅之于合适的货币政策，否则，将南辕北辙。 G20 多伦多宣言明确当前全球经济仍处脆弱复苏，尚需维持经 济刺激，但财政整顿和再平衡必须加快进行，以保证未来实现 强劲、可持续、平衡增长。可见，针对全球经济的中长期持续 发展战略已取代短期复苏要求，退出步伐实际提前启动。 宣言对新兴经济体开出了更详细的药方，全球经济复苏仍寄希 望于新兴经济体。而其中，社保体系建设、降低储蓄率、开放 市场和减少管制似乎都指向了中国。未来 2-3 年，我国经济发 展的外部环境不会有显著改善，面临严峻的外部压力和挑战。 多国在高峰会前已公布包含财政紧缩的预算方案，财政整顿是 各国计划事项，并非政策的突然转变，多伦多高峰会仅促使其 更早执行，也考虑各国不同情形，采取了各国有别原则。 根据经济复苏、政治因素和赤字规模这三维指标，我们认为要 求财政整顿的发达国家中，加、德的财政整顿执行意愿和力度 较大、可信；美、英、日次之；法、意两国受牵制因素最多。 当前最大问题在于生产系统未复苏、失业率高企。09 年财政救 分析师: 王国兵 助侧重金融领域，而财政紧缩直降福利和就业岗位，两者目标 证书编号：S0550110050050 的非对称性导致就业和生产受冲击更大。因此，各国在紧缩财 政的主基调下，应该结构性地增加对就业、生产等领域的投资。 TEL: 6336 7000-305 FAX: (8621)6337 3209 根据经济理论和实践经验，财政赤字对经济增长的冲击维持在 Email: winmcn@163.com 2 年左右。因此，财政紧缩将影响 2010 年和 2011 年的经济复 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 苏。主要经济体中，英国和西班牙受冲击较大。2010 年英国和 邮 编: 200002 西班牙增长率下降 0.7 和 2.7 百分点，2011 年两者下降 1.5 个 百分点左右，而德国仅有 0.5 百分点左右。2010 和 2011 年全 球