控制权转移对上市公司经营绩效的影响分析.DOCVIP

控制权转移对上市公司经营绩效的影响分析 摘要：控制权转移是并购方式的一种,随着中国控制权市场的发展,这种方式被越来越多的公司所采用，资本市场上的控制权转移事件仍在频繁发生。因此对于实际控制人发生变更的上市公司的经营绩效及其影响因素进行全面的实证研究具有重要的实践意义。本文利用2002年发生实际控制权转移的上市公司作为样本公司，用行业内配对的方法对控制权转移样本公司转移前一年和转移后三年的财务指标进行统计分析，研究控制权转移前后样本公司的业绩是否得到提高，有哪些因素影响。主要结论包括：控制权转移后上市公司的业绩得到了短暂的提高，并非长久性的；业绩的提高来源于经营能力和获利能力的提高。 关键词：控制权转移;上市公司经营绩效；总资产利润率 The analysis of controlling right transferring influence on listed company’s operation performance Abstract： The controlling right transferring is a kind of merger modes. With development of China’s controlling rights market, this way is taken by more and more companies. The events of controlling right transferring is arising frequent in capital market .So to study all round the listed companies’ operation performance ,which actual controller changed, has very important practical meanings. This article use the listed companies, which actual controller changed in the year of 2002,as sample for studying. And use the method of matching in inner industry to do statistical analysis, according to financial ratio in the year before controlling right transferring and the there years after controlling right transferring. We want to know if the companies’ achievement has advanced, and which are the influence factors. The important conclusion has: The companies’ achievements has transient advanced, not persistent. The source of achievement advancing is the advance of profitability and operation ability. Key words: controlling right transferring；listed company’s operation performance; profit of total assets 引言 自1993年深宝安收购延中实业拉开上市公司并购的序幕起，到1996年开始渐成气候，最近几年并购活动更是高潮迭起。而控制权转移是并购方式中一种最直接的方式，是并购活动最为重要的部分，我国上市公司控制权转移呈逐年递增的势头，己经成为我国上市公司群体的重要行为。从1997年的33起到2002年的168起，且从2001年起上市公司并购数量已超过当年新股发行上市的数量。我国上市公司控制权转移和西方国家有许多不同，主要通过非流通股的协议收购完成，政府参与程度过高(非市场化操作较多)，至于并购的动机也突显“买壳”和“保配”的特点。而控制权转移作为上市公司资源配置外部治理手段的作用自然会直接的体现在目标公司的绩效上。随着我国资本市场的发展和国有资本的战略性退出，上市公司的控制权转移将会在数量和比例上大大增加。因此，研究我国上市公司控制权转移对上市公司经营绩效的影响就显得尤为必要。 同时2004年央行行长周小川在“中国论坛，资本市场与公司治理”的讲话中认为：“中国资本市场的发展在很大程度上取决于上市公司的质量，而上市公司质