试论关于人民币汇率制度的转变.pdfVIP

维普资讯 中山大学学报论丛，2004年第24卷第6期 SUⅣ l ZEⅣ￡ n ，7YFDR f，Vo1．24 No．6 2004 ● ～ ’ … ● ● ‘一 ● ‘’ ’ ● … ● ● ● ● ● ‘● ● ● 一 ‘：● ● ● ● ● ● ● ●’● ● ● ● ● ● ● ● ●一 ● ● 一’ 试论关于人民币汇率制度的转变 高思维 (上海财经大学金融学院，上海20000) 摘 要：随着中国经济的发展和开放，现有的固定汇率制度已无法适应要求，逐步过渡到浮 动汇率制度不可避免。但它不是简单地对现有汇率的调整，短期内，任何对人民币汇率大动 干戈都是相当危险的。汇率应当伴随着整个金融体制的调整和改革而变动，最终实现汇率的 市场化。 关键词：固定汇率制；浮动汇率；经常项目；资本项目 中图分类号： 30．73 文献标识码：A 文章编号：1007．1792(2O04)06--0259-04 一 、 人民币现行汇率制度及其弊端 一 国的汇率制度，应该与它的生产力发展水平相适应，并且与其整个经济体制相协 调。加人WID后，我国对外贸易量大幅度增加，现行的固定汇率制度暴露出种种缺陷， 已不再适应于我国经济发展的需要。 从固定汇率制本身来看，人民币小的波动幅度不一定能符合当日外汇市场的实际行 情。当国际外汇市场出现较大波动，官定汇率与市场汇率相背离时，就可能会出现利用汇 率差异进行套汇交易，引起外汇市场的紊乱。此外，由于中国相关领域改革措施的不配 套，人民银行对汇率的干预机制并不完善，迫于对固定汇率的僵硬维持，中央银行不得不 频繁人市干预，货币政策工具的使用也备受限制。这种被动的干预方式使中央银行对市场 干预效果大大降低，缩小了调控空间，增加了本外币协调难度。 从货币政策效力来看，在固定汇率制下，一国的货币政策会失效：当政府采用扩张性 货币政策，增加货币投放，造成的利率下降时，资本外流必将对该国货币产生贬值压力。 而为了保持汇率固定，货币当局不得不在外汇市场上抛售外汇储备，收购本币，以平易这 一 压力。这种冲销式干预，抵消了货币政策的实际作用，其结果只是改变了基础货币的构 成：国外信用收缩，国内信用扩张。实行浮动汇率制的货币当局不必拘泥于对固定汇率的 维持，有推行本国政策的较大自由，能将需求管理政策主要针对于国内经济稳定的目标， 提高需求管理的政策效率和货币供给的控制能力，有利于在通货膨胀和就业目标间选择。 从历史来看，固定汇率制度长期以来一直束缚着我国货币当局政策的实施，对我国经 济产生了巨大的负面影响。亚洲金融危机期间，我国政府维系固定汇率制度，承诺并实现 *收稿日期：2004—06—08 作者简介：高思维，女，云南人，上海财经大学金融学院保险系学生。 维普资讯 人民币不贬值，却因此放弃了人民币汇率均衡化、校正名义汇率调整途径，而人民币汇率 实际贬值是通过对内通货紧缩途径实现的。货币政策的内部平衡目标与外部平衡目标出现 了两难困境：一方面，通货紧缩，经济萧条，货币当局应采取扩张性货币政策，来刺激经 济的恢复；另一方面，为了保持人民币对美元的固定汇率，中央银行又不能贸然采取扩张 政策，因为这样必然会导致汇率上升，给人民币造成贬值的压力。 于是，中央银行主要依赖于公开市场业务这一相对温和的方式，进行宏观调控。同 时，几次调低存贷款利率，鼓励投资，刺激消费。即使是这种调整，也仅限于一个窄幅的 范围内。我国政府主要还是依靠财政政策来对经济进行调整。当然，这不一定必然导致经 济过热现象，然而 度“”却相当难以把握。再加上各地方政府追求GDP的增长，盲目』 马一些项目，经济过热，往往难免。实际上，中央银行在其发布的2003年货币政策报告 中，已经确认了中国存在着通货膨胀的压力：今年前两个月，我国消费品市场物价普遍_』： 升。以食品工业为例，从去年 10月份起，食品原材料价格一路 涨。今年2月份，食品 类产品价格比去年同月上涨5．6％。在出现通货膨胀的领域中，食品工业仅占约30％，而 工业品占了50％。