论股指期货对中国股市的影响.pdfVIP

2010年第 14期 经济研究导刊 No．14，2010 总第 88期 EC0NOMICRESEARCH GUlDE SefialNo．88 论股指期货对中国股市的影响 赵明哲 (海通证券股份有限公司 黑龙江分公司，哈尔滨 150001) 摘 要 ：股指期货即将推出，这是证券市场一项具有重要意义的制度变革。股指期货作为一个投资品种和风险 管理工具，虽然在其推出后短期 内可能会对股市形成一定的扰动，但主要仍将受市场总体态势及 内在估值的影响． 所以它的推出不会改变市场的长期趋势。由于股指期货具有金融衍生产品的特性，有助于投资者真正构建投资组 合，降低 系统性风险，增强市场流动性。其推 出必然会对我 国股票现货市场产生重要而深远的影响。 关键词：股指期货；证券市场；中国股票 中图分类号：F830．91 文献标志码：A 文章编号：1673～291X(2010)14—0091—02 过去的2009年被证券市场称为 “创业板元年”。2010年 ， 二、对我国股票现货市场产生的影响 中国股市即将步入一个新时代即 “股指期货元年”。股指期货 的全称是股票价格指数期货 ，也可称为股价指数期货、期指 ， 随着我国经济的持续稳定发展以及市场化改革的不断推 是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未 进 ，金融衍生产品的推出成为当务之急。股指期货作为一个投 来的某个特定 日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进 资品种和风险管理工具，本身是中性的，它的推出不会改变市 行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易 场的长期趋势，虽然在其推出后短期内可能会对股市形成一 与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。那么，这个 定的扰动，但主要仍将受市场总体态势及内在估值的影响，而 新生事物会对中国的股市产生哪些影响呢?本文将 以个人的 且估值因素的影响更为重要。当然，由于股指期货具有金融衍 理解和大家一起探讨 。 生产品的特性 ，它的推出必然会对我国股票现货市场产生重 要而深远的影响，从积极意义上说正面的影响主要有 以下四 一 、 推出股指期货机制成因分析 个方面： 在中国股市20年的历史中，由于没有股指期货机制，因 (一)证券投资思维方式的变革 而市场上实际上并没有真正的多空较量，有的只是空翻多与 股指期货提供了风险管理工具，有助于投资者真正构建 多翻空，这就使得市场往往呈现出明显的单边走势，要涨就一 投资组合，降低系统性风险。另外 ，股指期货引入了做空机制， 定会涨过头，要跌也一定会跌过头。股指期货的推出，使得中 影响市场走势的因素比以前更多了，投资者的投资思维和投 国股市在运行趋势上不可避免地会出现分化趋势，市场上第 资策略也必须适时转变，改单向思维为双向思维。股指期货推 一 次开始出现了多头与空头的阵营对垒，如果在股指期货的 出后，一方面，市场估值更趋合理 ，股价不太可能再大幅超出 基础上再引入融资融券机制与个股权证机制，那么市场上就 其内在价值，否则 ，与基本面严重脱节的股票就会产生很多套 会出现从局部到整体的全面力量调整与能量分布，中国股市 利机会；另一方面，只要趋势判断准确，做空也能获利，即在熊 只有做多才能赚钱的历史就将结束，一个多空全面博弈的全 市中亦可赚钱。 新格局也将存中国股市的运行中出现，这不但会极大地影响 (二)吸引增量资金，扩大股票市场规模 ，